alexmix: (белая лента)
В чем стратегическая ошибка Банка России? «Держать рубль нельзя уронить» – поставьте запятую • Slon.ru


Появились данные по валютным интервенциям Банка России в понедельник, 3 марта. ЦБР продал за день 11,3 млрд.долл. (расчеты по ним прошли 4 марта). Это больше, чем за весь истерический январь 2014 (свыше 8 млрд.долл.). За один день. Ситуация явно чрезвычайная...

... Параметры курсовой политики, действующие на 3 марта: каждые 350 млн.долл. валютных интервенций сдвигают коридор на 5 копеек. Посчитаем по правилам. Официальный курс ЦБР на понедельник был 36,1847 руб/долл. Применяем правило. Валютные интервенции составили 11,3 млрд. Значит коридор должен был упасть на 11,3/0,35*0,05= 1 рубль 61 копейку. Т.е. новый курс в этом коридоре реально расположился бы на уровне 37,79 руб/долл.

Но как известно — сам дал слово, сам и взял его обратно. Это же мое собственное слово! И ЦБР нарушил свои правила. Коридор был снижен не на 1,6 рубля, а только на 35 копеек (с 35,4-42,4 на 28 февраля до 35,75-42,75 на 3 марта). Соответственно и курс рубля упал только на 20 копеек.

Совершенно не заморачиваясь объяснениями или извинениями перед участниками рынка за нарушение установленных им самим правил, ЦБР установил задним числом новые правила якобы с 3 марта. Они были «подогнаны» под ситуацию. 35 копеек «коридора» - это 7 ступенек по 5 копеек. Делим 11,3 млрд.долл. валютных интервенций на 7 и получаем 1,6 млрд.дол. за каждые 5 копеек. Отсюда и новые правила: каждые 5 копеек теперь это 1,5 млрд.долл. интервенций...

... Пока на валютном рынке явно побеждал медведь, не потому что он сильнее, а потому что на его стороне фундаментальные факторы, требующие падения курса рубля — рецессия экономики и крайне слабый текущий платежный баланс. Стоит заметить, что оба этих фактора совершенно не зависят от хода потенциальной российско-украинской войны или спекулятивных настроений рынка. Они сложились еще в прошлом году. И еще в прошлом году председатель ЦБР Зльвира Набиуллина вступила с ними в битву - она продала за прошлый год около 30 млрд.долл.

На самом деле это было слишком ретиво. Ее предшественник Сергей Игнатьев за первую половину 2013 года уронил рубль на 8,2%, но почти не потратил валютных резервов. Набиуллина приостановила тренд ослабления рубля до конца года и даже укрепила его почти на 1%, заплатив за это 30 млрд.долл. Зачем это было сделано?

Проблемы рубля никуда не делись и действие фундаментальных факторов требовало своего и это вылилось в атаку на рубль в 2014 году. Набиуллина была вынуждена уронить курс больше, чем на 10% и потратить 26,6 млрд.долл., чтобы рубль не упал еще сильнее. Валютная политика Набиуллиной второго полугодия 2013 в этом году оказалась просто смытой макроэкономическими трендами...

 ... из всего объема золотовалютных резервов
в распоряжении ЦБР сумма, заметно меньшая 100 млрд.долл. Это — совсем немного, если вспомнить, что Набиуллина за 9 месяцев своей работы в ЦБР уже продала 56 млрд.долл., причем половину из них — за два последних месяца. Вообще говоря, глядя на эти цифры можно сказать, что ЦБР пошел на отчаянный шаг, ставя на кон все свои доступные валютные резервы. Ведь их хватит на падение курса национальной валюты лишь на 2-3 рубля...

 ...
Предложение валюты со стороны ЦБР в любом случае ограничено. А вот спрос на валюту даже в условиях реальных денежных рестрикций может быть значительно больше. Даже если не брать собственные средства банков или кредиты ЦБР, а считать только средства клиентов — то их в банках около 30 трлн.рублей (примерно пополам — средства населения и юрлиц). Это по текущему курсу 800-900 млрд.долл. И если люди и юрлица решат перевести в валюту хотя бы 10% своих средств — ЦБР не устоять....

...
ЦБР использует все средства кроме одного — падения рубля. Только это было бы решением вопроса хотя бы на среднесрочную перспективу (несколько месяцев). Зачем сопротивляться тому, что неизбежно? Тратить валютные резервы на попытку заткнуть пальцем дырку в плотине, если идет волна, которая ее перехлестнет? Как снесло в январе-феврале этого года всю полугодовую валютную политику Набиуллиной. Я бы предпочел, чтобы Банк России учился на своих ошибках.

ЦБР мог бы потратить свою решимость не на утерю валютных резервов, а на ослабление рубля. Для экономики, а значит в конечном счете и для людей, это было бы лучше.

alexmix: (белая лента)

Война и рубль: рубль был готов к падению из-за слабости экономики, война – лишь повод - Slon.ru

Война, как и ожидалось, прежде всего атаковала рубль и обрушила фондовые рынки России. Хотя официальный курс рубля упал немного, спекулянты могли сегодня заработать на его падении до 600% за день. Однако, большинство участников финансовых рынков, конечно, подсчитывает убытки. Владельцы акций, входящих в индекс ММВБ, потеряли сегодня больше 2 трлн.рублей своего акционерного богатства: почти на 11% рухнул индекс ММВБ, более 12% - РТС. Но я бы не стал называть войну, де факто объявленную Россией Украине, причиной сегодняшних падений. Рынок хотел упасть и искал повод. Война стала именно поводом, оправданием для падения, а не причиной...


...В понедельник на открытии рынок пробежал до 37 руб/долл., но ЦБР затолкал рынок к моменту фиксинга (12 часов 30 минут) до 36,38 и изменение официального курса рубля составило на скромные -0,5%. К вечеру рынок все равно упал на 1,5%, ЦБР удержал его в районе 36,5.

О цене такого удержания рубля точно мы узнаем только завтра. Сегодняшние оценки трейдеров впечатляют: центробанк продал 9-10 млрд.долл. До сегодняшнего дня рекорд Набиуллиной в продажах валюты составлял «только» 1,8 млрд.долл. в день (31 января 2014). Сегодня он перекрыт в 5 с лишним раз.

В этой связи комментаторы заговорили о новой системе валютного коридора. Ведь по старым правилам продажа ЦБР 350 млн.долл. равнялись 5 копейкам изменения курса. Значит 10 млрд.долл. - это 1,5 рубля. А ЦБР отпустил рубль только на 20 копеек. Кое-кто заговорил даже о фиксации курса Банком России.

Конечно, ничего этого нет. Нет ни фиксированного курса, ни новых правил. Есть только нарушение всех существующих правил и всех собственных заявлений об отказе управления курсом рубля в пользу таргетирования инфляции. Есть огромная растерянность руководителей ЦБР перед ситуацией. Они, возможно, и хотели бы обвалить рубль, чтобы не иметь таких ситуаций как сегодня, каждый день — но не знают как...

Конечно, зажатие ликвидности — потенциально сильный ход. Именно он смог остановить в январе 2009 стремительную девальвацию рубля. Но он имеет большие негативные последствия. И ЦБР не сможет последовательно и жестко проводить эту политику. В результате получится некая «средняя» политика, которая сложит не «плюсы» (по мысли ЦБР), а «минусы» разных подходов.

Вот что скорее всего мы увидим в ближайшем будущем: крупные валютные интервенции ЦБР + ползучая волнами девальвация рубля + усиление спада в российской экономике + усиление банковских банкротств.

Стоит учитывать еще и то, что у ЦБР есть мощный конкурент на российском валютном рынке — вполне даже равноценный соперник, заинтересованный в девальвации рубля: Минфин в роли медведя...

... Медведь (минфин) сегодня сильнее быка (ЦБР). И это - не злая воля отдельно взятого министра, а отражение объективной ситуации в российской экономике, получившей в 2014 году два удара ниже ватерлинии — начало откровенного спада в производстве и резкое усиление оттока капитала.

Российский рубль явно фундаментально переоценен и в долговременной перспективе должен существенно упасть. И рубль будет искать для этого любые поводы — неумные заявления чиновников (или, наоборот, весьма продуманные?), война (сколько тут еще будет поводов!) и, вообще, все, что угодно.

alexmix: (белая лента)

«Она сама упала...»

slon.ru

Отрицание чиновниками проблем в экономике – главный итог Гайдаровского форума



...«Это не я разбил вазу, она сама упала...» – от высказываний чиновников остается полное ощущение, что они оправдываются как маленькие дети...

...Основной лейтмотив заявлений российских экономических властей – девальвация ожиданий. Роста не будет. Не ждите. В только что принятом бюджете запланирован рост ВВП на 3%, Улюкаев уже говорит о 2,5%, а остальные – без цифр, но рассуждают именно об отсутствии роста.

Чиновники успокаивают нас и самоуспокаиваются множеством фраз, смысл которых не в том, что все нормально, мы выходим на траекторию роста, а «все нормально, мы проживем и без роста вообще».

Психолог сказал бы, что первый шаг к решению проблемы – это признание ее. Но если не признавать – проблема исчезнет? Не стоит позволять успокаивать и убаюкивать себя – это ведет только к углублению проблемы.

Замедление российской экономики воспринимается чиновниками уже обыденно и не вызывает никакого желания что-то серьезно поменять в ней. Но отсутствие роста при мировых ценах на нефть, близких к историческим рекордам, – это ненормально для нашей экономики. Это предвестник катаклизмов...

alexmix: (белая лента)
Девальвация рубля в 2014 году неизбежна. Не только потому, что экономические власти не смогут разогнать экономику и нужны окажутся дополнительные способы ее стимулирования. Но и в силу чисто объективных экономических причин...
Рубль в руинах экономических догм - Slon.ru
alexmix: (белая лента)
Бюджет не попинал уже только ленивый. И есть за что. Этот бюджет разрабатывался как никакой другой со времен, наверное, 90-х годов. В нем все постоянно текло и менялось. Новые идеи вносились в него вплоть до последнего дня. Более того, некоторые заложенные в бюджет идеи оставались секретом до самого внесения его в Думу, например решение о замораживании накопительной части пенсии на 2014 год...

...Правительство весь год выражало повышенный оптимизм в отношении темпов экономического роста в стране. И бюджет будущего года рассчитан исходя из очень даже неплохого экономического прогноза: рост ВВП ускоряется по сравнению с 2013 годом (с 1,8%, по официальному прогнозу, до 3%), инфляция замедляется (с 6% до 5%), цены на нефть остаются выше $100/барр. Вроде бы все хорошо – и уж точно не хуже, чем в текущем году.

Но при всем при этом правительство ударилось в бюджетный пессимизм. Причем, судя по цифрам, вовсе не из-за проблем с экономическим ростом. А (не поверите!) из-за цен на нефть... Но правительство изначально решило сделать жесткий бюджет, хотя из-за оптимистичного макроэкономического прогноза он никак не получался. Поэтому занизили цены на нефть и получили ожидаемую дыру в бюджете...

...Все это выглядит совершенно нелогично. В самом деле, если, по прогнозу правительства, ситуация в будущем году улучшится, то зачем принимать такие жесткие меры с не до конца продуманными последствиями? Зачем правительству самому себе создавать проблему занижением нефтегазовых доходов, а потом героически бороться с ней? Очевидно, что ответ напрашивается только один: чтобы провести все те жесткие меры, которые были описаны выше. Иначе они выглядели бы совершенно неоправданно...

... Власть хочет максимально скинуть с себя груз обязательств, набранный в течение «тучных нулевых» и избирательных кампаний последних лет – думских, президентских и московских выборов. Теперь, после выборов, власть укрепилась «наверху» надолго и хочет скинуть лишний социальный балласт. А в крайнем случае всегда есть «мальчик для битья»: правительство сменить недолго.

Парадокс ситуации состоит в том, что именно этот «груз обязательств» и дает экономике развитие. Ни внешний спрос, ни инвестиции уже явно не тянут экономику, ее единственным драйвером на сегодня является рост доходов бюджетников и потребкредитования. И если власть притормозит и то, и другое – экономика не ускорится, освобожденная от балласта, как кто-то думает. А окончательно встанет.

alexmix: (белая лента)
Этот год знаменателен ломкой стереотипов сложившегося экономического менталитета. Потому что ситуация в экономике явно не вписывается в его рамки: цены на нефть высоки, а экономика тормозится. В этом году уже пали два «табу», на очереди третье. Но и это только начало пути.

Весной Андрей Белоусов, тогда еще министр экономического развития России, первым обратил внимание на замедление российской экономики и забил в набат. Собственно, это ему было положено — и по должности, и по возможностям. Но дальше он поступил необычно. Он предложил для ускорения экономики три меры, которые взрывали устоявшийся менталитет и стереотипы российской экономической политики.

  1. Использование бюджетных резервов и пенсионных накоплений

  2. Заморозка роста тарифов естественых монополий

  3. Девальвация рубля

Что ж, ждем усилий помощника президента в этом третьем направлении. И когда это третье «табу» падет, останется только помечтать о структурных и политических изменениях, чтобы страна действительно вернулась на траекторию 5–7-процентного роста...

alexmix: (белая лента)
Экономика России остановилась. Но правительство с великолепным безразличием делает вид, что все идет нормально и предлагает меры мизерного масштаба. При этом оно ожидает улучшения экономической ситуации и даже, возможно, действительно добьется его - исключительно временно и на бумаге.

Согласно последним оценкам Минэкономразвития, рост ВВП в мае составил 0%, в июне — тоже 0% (месяц к месяцу с сезонным выравниванием). Экономика встала. Инвестиции начали откровенно падать, безработица — расти. Сальдо текущих счетов платежного баланса упало за год более, чем на 40% (первое полугодие 2013-го к первому полугодию 2012-го). Если так пойдет и дальше — к концу будущего года оно достигнет нуля.

Главным драйвером поддержания ВВП во втором квартале 2013-го выступил рост реальной заработной платы (прежде всего бюджетников и прежде всего — за счет региональных бюджетов), но он произошел в основном в апреле. В значительной степени сказался и продолжающийся резкий рост потребительского кредитования. Однако рост потребительского спроса удовлетворялся во многом за счет импорта, отечественное производство мало участвует в этом «празднике жизни». Да и в первом квартале 2013 года все было не так уж радужно.

Росстат традиционно публикует три оценки ВВП за каждый квартал. Первая — просто цифра. Вторая — расчет ВВП по методу производства (по отраслям). И третья — когда указываются данные по росту ВВП по всем трем методам его расчета, которые должны дополнять и проверять друг друга. И вот тут-то и притаилась засада. По методу производства ВВП вырос в первом квартале 2013 года по всем трем оценкам на 1,6%. Но по методу использования доходов ВВП оказался на 2,9% меньше. Вычитая одно из другого, мы получаем 1,3% спада ВВП. Разница была списана на «статистическое расхождение», которое составило 441 млрд рублей и увеличилось по сравнению с I кварталом 2012 года в 15 раз.

Очевидный вывод из этой статистики — оценка ВВП по методу производства откровенно завышена...

alexmix: (белая лента)
В Москве закончилась последняя перед саммитом в Санкт-Петербурге большая встреча высших чиновников двадцати ведущих стран мира, которая предлагает решения для саммита. В программу входили встречи финансовой (министров финансов и управляющих центробанками) и трудовой (министров труда) «двадцатки». Несколько диссонансов резанули мне глаз...

alexmix: (белая лента)
Белоусов сумел добиться того, чего никто не мог сделать раньше: распечатал резервные фонды бюджета. Это в совокупности с другими продвигаемыми им мерами могло бы дать те самые 3% экономического роста, но крайняя неэффективность расходования госденег ставит под вопрос весь этот план...
Противостоять неэффективности госрасходов могла бы только реальная конкуренция со стороны частного сектора. Но не верит наше руководство в возможности частного сектора. Все надежды на экономический рост связывает только с прямыми расходами государственных денег...


alexmix: (белая лента)
Продажа акций ВТБ — это приватизация. Формально это сокращение доли государства в капитале ВТБ. Фактически это — антиприватизация:

1. Это приводит не к сокращению, а к усилению госсектора в банковской сфере. Потому что увеличивает и дает дополнительные возможности для дальнейшей экспансии госбанка (доля государства в ВТБ даже после этой сделки остается выше 60%). У банка увеличивается капитал, а значит, он может продолжать наращивать активы. Кроме того, у банка появляется больше 100 млрд руб. кэша — свободных денег.
2. Государство от этого ничего не получает. В бюджет не придет ни копейки... Минфин подготовил поправки к закону о бюджете, и в середине майских праздников правительство собирается внести их в Госдуму. Суть поправок — признание полного провала программы приватизации на 2013 год...

В 2007 году иностранцам и нашим гражданам продавали ВТБ по 13,6 коп. Спустя 4 года номинальным иностранцам — по 9,5 коп. И вот теперь «своим» бизнесменам по 4,1 коп. По дешевке.

... Совсем, ни с какой точки зрения, не выгодная сделка для государства. Государство не получает ничего, но теряет свою долю в банке. Зато очень выгодная сделка для банка — несмотря на минимальную цену. И, конечно, очень выгодная для тех, кто выкупит эту допэмиссию банка по минимальной цене. Для «своих». Ради которых сделка и проводится. А нынешние акционеры ВТБ еще могут до 15 мая вскочить в этот, поданный совсем не для них, вагон поезда.


UPD Из пресс-релиза ВТБ от 29 апреля 2013:
"Банк ВТБ получил твердые обязательства от группы инвесторов, в том числе существующих и предполагаемых акционеров, включая три крупных фонда национального благосостояния: Норджез Банк Инвестмент Менеджмент (Королевство Норвегия); Катар Холдинг ЛЛС (Государство Катар); и Государственный Нефтяной Фонд Республики Азербайджан, ГНФРА (Азербайджанская Республика), — участвовать в подписке на все Дополнительные Акций в рамках Предложения." подробнее - здесь
Если верна информация о продаже акций допэмиссии ВТБ иностранным сверенным фондам (ее распространяет сам ВТБ) - то остается вопрос: зачем? Зачем продавать им акции ВТБ по самой минимальной цене, которая могла бы быть за последние 4 года?
alexmix: (белая лента)
... Экономический кризис достиг дна в середине 2009 года. Производство резко упало, накопленные товарные запасы рассосались и экономика стала быстро восстанавливаться, выйдя на уровень годового роста в 5-6%. Два с половиной года она держала этот темп (2010 — начало 2012).

На чем основывался рост? Статистика ВВП отвечает на этот вопрос совершенно конкретно. Последовательно сменились три драйвера:


  1. осень 2009-2010 — «нефтяной рост» - за счет внешнего спроса, основанного на скачке мировых нефтяных цен, нашей заслуги — никакой.


  2. 2010-начало 2011 — рост «непроданного» ВВП, обычная посткризисная восстановительная реакция экономики: производство работает на рост запасов.


  3. конец 2011-начало 2013 — «рост в кредит» - за счет увеличения внутреннего спроса прежде всего на резком скачке кредитования населения. Немного, год нормального роста ВВП.


  4. … и все.


Действие каждого из этих факторов носило очевидно временный характер и срок каждого из них истек. Старые драйверы умерли — мировые цены на нефть стабилизировались, запасы восстановились до предкризисного уровня, скачек кредитов заканчивается...

По всему фронту идет явное и резкое замедление экономики. И совершенно неясно, на чем она вообще будет расти дальше в этом году. Откуда Минэкономразвития возьмет свои прогнозируемые 2,4% роста ВВП...

... Судя по всему, денежные власти (Минфин и ЦБ) не собираются ничего предпринимать для стимулирования роста экономики. Каждый из них будет сидеть в своем кабинете и решать свои ведомственные задачи, совершенно не интересуясь окончательным результатом. А А.Белоусов и Д.Медведев потом ответят за замедление экономики... Бюрократический расклад понятен, и результаты такой политики тоже хорошо предсказуемы.

Как там было у М.Салтыкова-Щедрина? Барин вызвал к себе управляющего и наказал ему сделать хозяйство из убыточного прибыльным, ничего в оном не меняя...

alexmix: (белая лента)
Статья а газете.ру от 10 декабря. 

Отставка А.Сердюкова с поста министра обороны РФ породила массу самых разных комментариев в основном связанных с взаимоотношениями элит или предполагаемым началом антикоррупционной кампании в стране. Но все это — только внешний слой отставки, фантики, шелуха. Под этой отставкой есть мощные глубинные корни, уходящие в российскую экономику. По сути, это поражение российской армии. Поражение нанесенное не потенциальным врагом, а «заядлым другом» - российской же оборонной промышленностью. Поражение, которое может иметь долгосрочные последствия и для армии и для всей экономики...

Если С.Шойгу не упрется, если капитулирует, пойдет на поводу у промышленников — в экономике образуется мощнейшая «черная дыра» оборонной промышленности которая будет со свистом проглатывать все увеличивающийся поток ресурсов без какой-либо отдачи. Экономика начнет работать «вхолостую» - без роста потребления населения. И для того, чтобы остановить этот маховик в будущем понадобится кризис, сравнимый с кризисом 1992 года...

Целиком - здесь:
Отставка Сердюкова — явное решение об окончании реформ в армии - Газета.Ru | Комментарии
alexmix: (Default)

Федеральный бюджет на 2013 и 2014-15 годы лежит в Думе и не привлекает к себе особого внимания. Как будто обсуждается какой-нибудь закон о пчеловодстве. Скоро первое чтение, его основные параметры будут утверждены. А некоторые из этих параметров впечатляют.

...в 2011 году 72% прироста расходов бюджета ушли на силовой блок (нацоборона+нацбезопасность). В 2013 году на него уйдут рекордные 81% прироста расходов бюджета... Для сравнения, доля расходов на образование в федеральном бюджете сокращается с 5% по закону на 2012 год до 3,8% в 2015. Эти расходы падают даже номинально, а в реальном выражении — на 17% за трехлетку...
... Нет ничего для разгона экономического роста и, наоборот, все как-будто специально делается для того, чтобы его сдержать. Бизнес зажимается со всех сторон — и со стороны ограничения спроса и со стороны неконтролируемого роста издержек. И со стороны постоянного роста административных барьеров и со стороны снижения степени защиты собственности. Удивительно ли, что российская экономика явно тормозится в последнее время?  
... Наличие в бюджетной системе иррационального резервного фонда и традиционное занижение доходов бюджета при планировании обессмысливают нормальные рыночные отношения на финансовых рынках и превращают их в какой-то фарс. В совершенно безумные навороченные финансовые конструкции которые ведут к бюджетным потерям и не дают ожидаемых результатов...Все эти три особенности - безусловный приоритет расходов на оборону и полицию, сдерживание экономического роста и финансовый идиотизм — в такой совокупности характерны для российской бюджетной политики уже два года, начиная с 2011. В этом смысле бюджет-2013-2015 не принес ничего нового. Ничего не изменил, только закрепил и углубил посткризисные тенденции экономической политики России. Это вредный для людей и экономики бюджет, с тенденциями явно противоположными разумным.
— 15.10.2012 11:35 —
Бюджет сапога и дубинки
В российском бюджете деньги есть и много. Их трата – лишь вопрос приоритетов. А они негласно выбраны экономическими властями России — это национальная оборона и безопасность. Сначала все силовому блоку, а потом что останется остальным.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/10/15_a_4812017.shtml

alexmix: (Default)
Попытки "средней" приватизации (до 1 млрд.долл.) в 2011-2012 годах: порт Ванино, ОЗК, Апатиты и предстоящие приватизации - Новороссийский, Мурманский порты и др. Что получается? Новое издание залоговых аукционов.
— 01.10.2012 12:21 —
Приватизация без приватизации
В коррумпированном государстве не может быть некоррумпированной приватизации

http://www.gazeta.ru/column/mikhailov/4794213.shtml
Моя история приватизации в России... )

alexmix: (broken $)
К выступлению главы ФРС США Б.Бернанке в Джексон-Холле 31 августа 2012.
Подведение итогов денежной политики США последнего 5-летия.

При оформлении в газете.ру статья стала выглядеть несколько более кликушеской, чем задумавалась :-) 
В общем-то я совсем не хотел этого, статья посвящена тому, как видит денежную политику США ее автор и тому, как он про нее говорит. И, соответственно, чего ждать от ФРС в ближайшем будущем. Тема второй волны кризиса в США была между прочим, хотя из песни слова не выкинешь...

— 03.09.2012 11:55 —
Между раундами
В американской экономике все далеко не так хорошо, как рассказывает ФРС. Пока это не кризис, но он, вероятно, ждет США в ближайшем будущем.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/09/03_a_4749809.shtml

alexmix: (Default)

... Уроки кризиса

Во-первых. банальное — не плюй против ветра. Не надо во имя идеальных миражей экономической политики бороться с рыночными ожиданиями. Кризис-98 — это явная победа рынка над государственной политикой. Упрямство экономических властей только загоняет ситуацию в тупик и вызывает больше экономических потрясений, чем могло бы быть. Умная госполитика должна заключаться не в борьбе и даже не в конкуренции с рыночными ожиданиями — а в формировании их в нужном направлении.

Проведи ЦБ разовую девальвацию рубля в конце 1997 года — и мы бы никогда не узнали о кризисе. Кто-нибудь помнит сейчас о «черном понедельнике» 12 октября 1994 года? А стоит помнить - тогда курс рубля упал за 1 день почти на 40%..Так было бы и с этим кризисом. Мы бы сейчас о нем и не вспоминали.

Во-вторых, кризис-98 — это не долговой кризис. А кризис всей предшествующей экономической политики. И в первую очередь, это — именно валютный кризис. Проблемы госдолга явились результатом денежной политики и вполне могли бы быть решены без дефолта при изменении денежной политики. Не стоит принимать симптомы болезни за ее причину, высокая температура — не причина воспаления легких.

В-третьих, кризис-98 имел поразительно благоприятные последствия. Снятие искусственных ограничителей госполитики прежде всего в виде завышенного курса рубля, поддерживаемого только иностранными займами раскрепостило экономику. Она выстрелила. Единственный период в истории новой России, когда ВВП рост двузначными темпами — с середины 1999 года пять кварталов подряд. Кризисный спад 1998 года был быстро преодолен.

Кризис-98 сделал то, чего не могли добиться российские власти 7 лет подряд — он запустил экономический рост в стране. Не благодаря, а вопреки госполитике, взорвав ее.

Девальвация остановилась только в конце 2002 года и за 4 с третью года оказалась 5-кратной. С 2003 года рубль начал вновь укрепляться. В дальнейшем экономический рост был поддержан ростом цен на нефть и колоссальным притоком иностранного капитала в середине нулевых годов. Но первоначальный импульс росту дала именно девальвация рубля. Стоит помнить об этом, когда мы сегодня рассуждаем о необходимости ускорения экономического роста.

В-четвертых, и это совершенно неожиданная мысль. Если бы была проведена мягкая девальвация в конце 1997 года — то экономика не выстрелила бы так сильно. Хотя при достаточной девальвации она все равно вышла бы на траекторию экономического роста. Стоит заметить, что тогда и не было бы экономического спада во втором полугодии 1998, столь высокой инфляции, а люди не потеряли бы в очередной раз свои деньги в банках. Думаю, так был бы лучше.

Наконец, в-пятых. Кризис-98 достаточно жестко повлиял на уровень жизни населения. Прежде всего из-за скачка цен в 1999 году (больше 80%). ... Но уже в 1999 году все пришло в норму, почти восстановив прежние значения.

Скачек инфляции 1999 года нельзя полностью списывать на влияние девальвации рубля. Да эти события следовали друг за другом, но не полностью объясняли друг друга. В большей мере скачек цен - это следствие экономического спада второго полугодия 1998 года, вызванного «жесткой посадкой» экономики решениями 17 августа. Но важно, что всего через год уровень жизни населения был восстановлен. Какое различие с кризисом 1991-1992 годов, когда на это потребовалось больше 15 лет!

После 1998 года население чрезмерно запугано девальвацией. Хотя и продолжает почему-то звать тот кризис «дефолтом». Но необходимо понимать, что иногда жесткие своевременные решения позволяют избежать гораздо бОльших проблем в будущем. Девальвация, проведенная в конце 1997 года не имела бы столь сильных инфляционных последствий (а значит и падения уровня жизни населения) и не вызвала бы резкого падения ВВП. Ее влияние преимущественно ограничилось бы финансовыми рынками. Как не имела вообще никаких инфляционных последствий девальвация рубля 2008/9 годов. Она стала бы просто горьким лекарством вместо хирургического вмешательства.

Наконец, последнее. Кризис-98 разорил банкиров. Никто их особенно на спасал (в отличие от 2008/9 годов). Их политическое влияние, столь сильное после президентских выборов 1996 года обнулилось. Высшая власть в стране осталась без сдержек и противовесов. Что и позволило Б.Ельцину провести операцию «преемник». И мы узнали В.Путина. Экономические кризисы всегда имеют политические последствия. Если есть возможность — лучше их избегать.


— 20.08.2012 11:14 —
Разрубить кризисный узел
Кризис-98 сделал то, чего не могли добиться российские власти 7 лет подряд — он запустил экономический рост в стране. Не благодаря, а вопреки государственной политике, взорвав ее.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/08/20_a_4731297.shtml

alexmix: (Default)

О чем не сказал президент

1. Прежде всего, он не сказал об экономическом росте. Перед бюджетом будущей трехлетки не ставятся амбициозные задачи «большого скачка», «догнать и перегнать» и т. п. Вероятно, нынешний рост на уровне 4% годовых (наполовину приписанных) Путина вполне устраивает.
2. Президент ни слова не сказал о 
коррупции. Ну воруют из бюджета ежегодно 1 трлн рублей (по мнению Дмитрия Медведева). Пусть воруют...
3. Президент ни слова не упомянул о главном приоритете федерального бюджета - расходах на национальную оборону.

Особенно важно, что резкий рост военных расходов – это тренд именно последних полутора лет. В 2008–1010 годах они держались стабильно на уровне 7–8% расходов федерального бюджета. В 2011 году «лев прыгнул»: оборонные расходы увеличились сразу в 2,2 раза, а их доля возросла до 11,5%. Если судить по размерам этих расходов за 4 месяца этого года, то они вырастут в этом году еще в 1,5 раза.... Президент построил свое послание таким образом, что остается впечатление, что в эскалации бюджетных расходов виноваты расходы на социальные нужды. Но 3/4 прироста бюджетных расходов в 2011 году пошли именно на нацоборону и нацбезопасность...

О вреде иллюзий
1. Бюджетные резервы. Давно следовало бы признать, что накопление бюджетных резервов не имеет никакого отношения к устойчивости российской экономики во время кризиса (если не говорить о влиянии этого накопления на сдерживание экономического роста до самого кризиса). Потому что расходование бюджетных резервов — это чистая бюджетная эмиссия денег, почти неотличимая от эмиссии Центробанка
2. Нефтегазовые доходы.  Под ними понимается только НДПИ и вывозные пошлины на энергоресурсы. Это очень ограниченное понимание. Но даже при нем доля нефтегазовых доходов бюджета составляет более 50%... Реально наша экономика и федеральный бюджет зависит от нефтегазовых доходов не на половину, а, по моей грубой оценке, не менее чем на 3/4

... главная причина лукавства, нежелания учиться на своем и чужом опыте, упорства во вредных иллюзиях — это отсутствие реальной публичной концепции развития страны у наших экономических властей. На рынке это называют отсутствием инвестиционной идеи... Российские экономические власти по-прежнему путаются в устаревших экономических концепциях 90-х годов прошлого века, от которых отказались уже, кажется, все, даже их авторы. Они сами не знают, чего хотят. Вот именно за этим президент и послал правительство в очередной раз...А ведь нормальная сверхидея экономической политики России вполне очевидна — экономический рост, ориентированный на увеличение благосостояния граждан. Очевидная, кажется, для любого, но только не для наших экономических властей.

— 02.07.2012 11:27 —

alexmix: (Default)
...как только А.Силуанов занял место А.Кудрина — началась настоящая эскалация бюджетных расходов, которая продолжается и по сей день. За 11 месяцев 2011 года бюджетные расходы составили 17,8% ВВП. При этом они существенно сократились по сравнению с 2010 годом (22,5%). А.Силуанов поднял их до невероятных 41,2% ВВП в декабре (это много даже при учете традиционного всплеска расходов бюджета в конце года) и оставил на высоком уровне в 22,5% за 5 месяцев этого года. Все «достижения» А.Кудрина по бюджетной экономии отправлены в мусор...

...Минфин, несмотря на прямой запрет перечисления денег в РФ (законом о бюджете на 2011 год на период с 1 января 2010 г. до 1 января 2014 г.) и дефицит бюджета в 1 квартале 2012, все-таки перечислил в РФ в январе этого года ок. 1 трлн.руб. Вопреки закону деньги были направлены не на обеспечение расходов бюджета, а в бюджетный фонд... В Бюджетном Кодексе существуют правила формирования РФ. Они были отменены на текущие 4 года. И вопреки этой отмене, все-таки деньги перечислены. Это называется исключение из исключения.Формулируем сами для себя правила, сами меняют их под текущую ситуацию и все равно сами их нарушают. Так зачем нужны эти правила?

... Нужны ли нам вообще бюджетные фонды? Мой ответ — категорическое НЕТ. Накопление этих фондов прямо ведет к торможению экономического роста. Использование их имеет столь же инфляционные последствия как и любая другая эмиссия денег. Нет от них никакой пользы кроме вреда.

Я понимаю, что вся эта логика с трудом укладывается в голове и противоречит на первый взгляд очевидному. Но оказывается тут нет вопроса формирования неких «резервов» и обеспечения «стабильности», о чем нам твердят регулярно с самых высоких трибун. Суть вопроса совершенно в другом... Вопрос необходимости существования бюджетных фондов точно стоит того, чтобы не полагаться на первый взгляд, а разобраться в нем подробно и тщательно. В экономике часто вещи являются совсем не такими, как кажутся, а действия имеют массу совершенно не ожидаемых последствий.

Алексей Михайлов
— 18.06.12 11:32 —
Бюджет без правил
В начале июня в правительстве разгорелся очередной спор о так называемом «бюджетном правиле» –...

http://www.gazeta.ru/column/mikhailov/4630113.shtml

alexmix: (Default)

Все в мире налаживается. США прошли через бюджетный кризис, продолжают рост ВВП и сократили безработицу. Европа успешно преодолела греческий долговой кризис, и, судя по всему, оставила пик спада ВВП позади. Так что, кризис кончился? Похоже, что так. Но оснований для оптимизма — увы — немного.

Для меня есть пара индикаторов, по которым я действительно готов был бы поверить в выход американской экономики из кризиса. Их нельзя подделать и они являются своеобразным показателем температуры больного:

  1. Рост потребительских кредитов, без учета государственных.
  2. Продажи новых односемейных домов.
Оба показывают на продолжающийся спад и в лучшем случае на стагнацию (колебания вокруг нулевого роста).

Европа - позади многое: верность политике сильного евро, расставание с иллюзией, потрясающий успех греческого «недефолта» и стабилизация долгового рынка. Может показаться, что худшее - позади. 

Однако, боюсь, что худшее — впереди. Все проблемы решены эмиссией евро. Сейчас это почти не имело негативных последствий, прежде всего всплеска потребительской инфляции. Деньги прошли через комбанки и вернулись в ЕЦБ не депозиты. Однако:

  1. Денежный дождь подействует на Европу благотворно, но его эффективность для решения экономических проблем будет резко снижаться — тем быстрее, чем сильнее он будет.
  2. Долговые проблемы решены таким образом, что весь долговой рынок попал под государственное регулирование со стороны ЕЦБ. Он перестал быть частным... Это создает большие соблазны для государств ЕС в части нарастания госдолга - труднее всего удержаться от желаемого и доступного, особенно, на фоне экономических трудностей...
  3. Еще до того, как исчез долговой рынок — исчез рынок валютный. Пока работают своп-линии между центрабанками (особенно ЕЦБ-ФРС) — динамика курса евро к доллару вряд ли будет существенно меняться. Не случайно эмиссия полутриллиона евро осталась почти без отражения валютным рынком. Но дело в том, что для стимулирования экономического роста Европе надо бы обвалить курс евро. Хотя бы до уровня 1:1 к доллару. И это бы началось после эмиссии евро в декабре... если бы не добрая воля ФРС, которая не допускает создания дефицита долларов в Европе, предоставляя ЕЦБ любой нужный объем долларов в обмен на евро по своп-линиям. Что не дает упасть евро. Это выгодно США, поддерживает их торговый баланс с Европой. Но невыгодно Европе, т.к. сдерживает ее экономический рост (производство для экспорта) и стимулирует американский импорт. Однако, рынок не может отреагировать на эмиссию евро падением курса — т.к. валютного рынка нет, он под контролем мировых центробанков.

В этом году юбилей — пятилетка кризиса, первые ласточки мирового кризиса появились в 2007 году на рынке недвижимости (весной) и фондовом рынке США (осенью). Оптимисты обманулись за эту пятилетку многократно. Никакого восстановления по букве V (быстрый спад-быстрый отскок) или U (быстрый спад — немного отложенный быстрый отскок) не произошло. Что произошло реально, под темным покрывалом официальной статистики, так это быстрый спад и затем затухающие колебания. По существу реализовался самый неприятный сценарий мировой динамики — по букве L (падение и длительная стагнация). Горизонтальная палочка этой буквы неровная, подвержена колебаниям и даже немного направлена вверх. Но — ценой денежной и бюджетной накачки развитых экономик. Ничего большего достичь не удается...

— 2.04.12 10:08 —
Капитализм. Перезагрузка
Современному капитализму нужно основательно перестраиваться. Иначе развитые страны ждет вялый экономический рост, постоянно сбивающийся в кризисы.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/04/02_a_4117637.shtml