![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
Entry tags:
Девальвация-2014 а-ля 2008
Эти безумные и крайне неграмотные заявления экономических властей все больше напоминают ситуацию осени 2008 года, когда несмотря на очевидное ослабление рубля власти всячески отрицали девальвацию. И чем тогда все кончилось? Девальвацией рубля к доллару в 1,6 раза за полгода.
Песков: Ослабление рубля на 5% за чуть более чем две недели является не требует срочных действий властей страны, считает пресс-секретарь Владимира Путина Дмитрий Песков. "Все планово, это допустимая волатильность курса, оснований для каких-либо срочных действий нет", - заявил "Ведомостям"представитель президента.
Это - по-любому ненормально. Девальвация за ВЕСЬ прошлый год составила 7,4%. Запланированная (прогноз МЭР, расчеты к бюджету, разница процентных ставок по годовым рублевым и валютным депозитам в комбанках) девальвация на ВЕСЬ этот год составляет 4-6%. Она уже вся съедена за первые две недели года.
Набиуллина: это не у нас рубль слабел, а происходило удорожание евро и доллара по отношению ко всем валютам развивающихся рынков...
Не все ли равно сказать что предмет А больше предмета Б или что Б - меньше А? Это просто игра словами.
Набиуллина: "Основное правило: чем сильнее экономика, тем сильнее национальная валюта" (там же)
Даже не знаю как это прокомментировать, чтобы не обидеть... Да, ладно, будь, что будет, я - по-простому: откровенная чушь. Нет такого правила.
Если бы оно было, то самая сильная экономика в мире была бы сегодня европейская - ведь евро последовательно растет уже полтора года. Правда европейская экономика не растет, год была в рецессии и только последние полгода показывает слабые признаки выхода из нее. А вот американская экономика слабее ее, правда рост ее все-таки составляет последние 2 года 2-3%. А Китайская с ее ростом в 7,5-8% в год - вообще слабейшая...
Сила или слабость нацвалюты зависят не от силы или слабости экономики, а от задач, стоящих перед экономической политикой. Европа заинтересована сильном евро только по одной причине - чтобы капиталы не утекали в США, так как это чревато новым обострением на суверенных долговых рынках (Греция, Испания, Италия и др.). И ЕЦБ обеспечивает сильный евро исходя из этой задачи - удерживая более жесткую денежную политику по сравнению с США.
А вот Японию отток капитала не волнует и она проводит гораздо более мягкую денежную политику, чем США (денежная экспансия примерно раза в 4 иненсивнее, чем в США) - и добивается падения йены. Потому что хочет стимулировать экономику слабой валютой.
Оснвное правило совсем другое, Эльвира Сахипзадовна. И оно известно всем финансистам. Вот оно: в валютной войне выигрывает слабейший. Слабейшая валюта стимулирует экономику и делает ее сильнее (в смысле экономического роста). Доллар слабее евро - экономика США сильнее Европы. Йена слабее доллара - Япония рассчитывает стимулировать экономику именно слабой йеной. Пока еще не получилось, но она преисполнена решимости добиться именно этого.
PS Вообще я считал, что Олимпиада поправит наши валютные дела на месяцок. Иностранцы все-таки привезут валюту и будут менять ее на рубли. Рубль получит передышку и чуть укрепится. Но судя по той чуши, что говорят нам с самых высоких трибун - похоже дела совсем плохи и заграница нам не поможет...
PPS Понятно, что сверху нам не могут говорить о том, что будет девальвация... Но нести такую откровенную чушь - ну ведь стыдно же... Или уже нет? Можно ведь и по-другому, умнее. Или никак?
Песков: Ослабление рубля на 5% за чуть более чем две недели является не требует срочных действий властей страны, считает пресс-секретарь Владимира Путина Дмитрий Песков. "Все планово, это допустимая волатильность курса, оснований для каких-либо срочных действий нет", - заявил "Ведомостям"представитель президента.
Это - по-любому ненормально. Девальвация за ВЕСЬ прошлый год составила 7,4%. Запланированная (прогноз МЭР, расчеты к бюджету, разница процентных ставок по годовым рублевым и валютным депозитам в комбанках) девальвация на ВЕСЬ этот год составляет 4-6%. Она уже вся съедена за первые две недели года.
Набиуллина: это не у нас рубль слабел, а происходило удорожание евро и доллара по отношению ко всем валютам развивающихся рынков...
Не все ли равно сказать что предмет А больше предмета Б или что Б - меньше А? Это просто игра словами.
Набиуллина: "Основное правило: чем сильнее экономика, тем сильнее национальная валюта" (там же)
Даже не знаю как это прокомментировать, чтобы не обидеть... Да, ладно, будь, что будет, я - по-простому: откровенная чушь. Нет такого правила.
Если бы оно было, то самая сильная экономика в мире была бы сегодня европейская - ведь евро последовательно растет уже полтора года. Правда европейская экономика не растет, год была в рецессии и только последние полгода показывает слабые признаки выхода из нее. А вот американская экономика слабее ее, правда рост ее все-таки составляет последние 2 года 2-3%. А Китайская с ее ростом в 7,5-8% в год - вообще слабейшая...
Сила или слабость нацвалюты зависят не от силы или слабости экономики, а от задач, стоящих перед экономической политикой. Европа заинтересована сильном евро только по одной причине - чтобы капиталы не утекали в США, так как это чревато новым обострением на суверенных долговых рынках (Греция, Испания, Италия и др.). И ЕЦБ обеспечивает сильный евро исходя из этой задачи - удерживая более жесткую денежную политику по сравнению с США.
А вот Японию отток капитала не волнует и она проводит гораздо более мягкую денежную политику, чем США (денежная экспансия примерно раза в 4 иненсивнее, чем в США) - и добивается падения йены. Потому что хочет стимулировать экономику слабой валютой.
Оснвное правило совсем другое, Эльвира Сахипзадовна. И оно известно всем финансистам. Вот оно: в валютной войне выигрывает слабейший. Слабейшая валюта стимулирует экономику и делает ее сильнее (в смысле экономического роста). Доллар слабее евро - экономика США сильнее Европы. Йена слабее доллара - Япония рассчитывает стимулировать экономику именно слабой йеной. Пока еще не получилось, но она преисполнена решимости добиться именно этого.
PS Вообще я считал, что Олимпиада поправит наши валютные дела на месяцок. Иностранцы все-таки привезут валюту и будут менять ее на рубли. Рубль получит передышку и чуть укрепится. Но судя по той чуши, что говорят нам с самых высоких трибун - похоже дела совсем плохи и заграница нам не поможет...
PPS Понятно, что сверху нам не могут говорить о том, что будет девальвация... Но нести такую откровенную чушь - ну ведь стыдно же... Или уже нет? Можно ведь и по-другому, умнее. Или никак?
"все больше напоминают ситуацию осени 2008 года"
1. В 2008 году девальвация проходила с падением фондового рынка, сейчас он стабилен и даже растет.
2. В 2008 - резко росла ставка на межбанке, сейчас она стабильна.
Эти два признака показывают, что рубль переходит в режим тагетирования инфляции и свободного плаванья. И довольно успешно.
Re: "все больше напоминают ситуацию осени 2008 года"
1. еще не вечер :-) При такой девальвации фондовый рынок расти не может...
2. Так это начало процесса. Как только у ЦБ сдадут нервы и он начнет тормозить девальвацию - сразу полезут вверх процентные ставки. Пока ЦБ самоустранился и они не растут. Это - разгон ситуации. А будет как в той сказке - нос вытащил - хвост увяз, хвост вытащил - нос увяз (т.е. - притормозил девальвацию - выросли ставки, притормозил ставки - пошла девальвация).
Механизм тот же самый. Фон - другой, согласен. Импульс к девальвации теперь не извне, а изнутри экономики.
no subject
no subject
Зарплаты в рублях какое-то время остаются теми же, то есть в долларах - уменьшаются.
В результате себестоимость российских товаров в долларах снижается и резко повышается их конкурентоспособность - спрос на них растет, товаров начинают выпускать больше - производство растет.
Вроде бы огромная девальвация 1998 года привела к серьезному росту экономики России в ближайшие пару лет.
Девальвация-2014 а-ля 2008
А фактор падения доверия населения и бизнеса к рублю
как это скажется на инфляции?
Это смотря что экспортируешь.
"как это скажется на инфляции?"
no subject
У этого процесса куча минусов (как обычно). И им надо пользоваться в купе с иными мерами.
no subject
Кстати вы ванговали, что японцам удастся выправить свой торговый баланс. И что то не срастается.
"По данным японских властей дефицит торгового баланса за прошедший год составил $112млрд, что на 65% больше, чем годом ранее. При этом за один декабрь, год-к-году, дефицит вырос в 2 раза, что прозрачно намекает на ускорение его роста.
Важно заметить, что в этот раз уже нельзя так лихо валить вину на Фукусиму и остановку японских АЭС: предыдущий год японцы так же просидели на углеводородах. Количественно, например, импорт газа вырос всего на 0.2%, в то время как в ценовом выражении: на целых 18%.
Причина такого роста в "Абеномике": расчет был, на то, что дешевая Йена позволит заработать японским экспортерам, и репатриированные ими доходы будут способствовать восстановлению японской же экономики. Правительство Абе решилось на "резкие меры", в число которых входит, например, увеличение денежной массы в два раза за последние несколько месяцев. В результате этих действий Йена упала к доллару на 20%."
no subject
Пока у нас был дорогой рубль, иностранцы морщили нос и не хотели ехать, если все вдруг станет дешево(в пересчете на инвалюту), тут же иностранцы понабегут и возрадуются.
Ну, а после олимпиады можно курс поднять обратно, тем самым ограбив массу мелких держателей валюты, которые на волне паники вышли в доллары-евро.
"еще не вечер :-)"
C 01/07/2008 по 01/10/2008 рубль упал на 10%. И индекс ММВБ упал на 60%!!
А в сейчас с 01/10/2013 по текущее время рубль упал на 7%, а индекс ММВБ ВЫРОС! на 2%.
Если ситуация останется под контролем.
http://spydell.livejournal.com/525112.html
"уходят с награбленным"
А сейчас валюта плавающая и 15% ослабление рубля с 01.01.2013 уже съела все награбленное у спекулянтов.
Нужно уходить от парадигм 90-х и привыкать к новой нормальности!
no subject
1) ЕЦБ проводит очень мягкую политику в рамках своего мандата - просто принципы функционирования ЕЦБ и ФРС сильно отличаются.
2) Причем здесь отток капитала с переферийных рынков? Если бы у этих стран были свои ЦБ и мы имели дело с кризисом платежного баланса, то эти ЦБ действительно могли бы проводить жесткую политику, чтобы удержать курс валюты и избежать проблем с импортом.
В рамках же еврозоны ситуация другая - ЕЦБ наоборот стремится максимально снизить ставки для переферийных стран. Однако, поскольку в рамках его мандата он может напрямую покупать их облигации только в исключительных случаях, то для снижения ставок он использует программу догосрочного рефинансирования банков (LTRO).
Что касается высокого курса евро - то это практически всеми в еврозоне рассматривается как реальная проблема, так как в результате кокурентноспособность падает, а инфляция опускуается ниже целевого показателя. Просто что с этим можно сделать не совсем понятно.
"Вообще я считал, что Олимпиада поправит наши валютные дела на месяцок. Иностранцы все-таки привезут валюту и будут менять ее на рубли."
50 тысяч иностранных туристов за 2 недели не могут существенно повлиять на приток валюты, в условиях когда средняя экспортная выручка составляет порядка 10 млрд. долларов в неделю.
"Понятно, что сверху нам не могут говорить о том, что будет девальвация... Но нести такую откровенную чушь - ну ведь стыдно же... Или уже нет? Можно ведь и по-другому, умнее. Или никак?"
Не надо так сильно ругать ЦБ - у него непростая задача. Ему нужно стимулировать экономику и улучшать платежный баланс в условиях когда большинство проблем вызвано безумной политикой президента и правительства. Я, например, не вижу как им можно было бы себя вести умнее.
Приношения дня.
no subject
=Оснвное правило совсем другое, Эльвира Сахипзадовна. И оно известно всем финансистам. Вот оно: в валютной войне выигрывает слабейший. =
Нет такого правила, иначе выиграла бы экономика Зимбабве.
Re: Это смотря что экспортируешь.
Наверное, не выгодно станет завозить картошку из Аргентины и морковку из Израиля. Возможно и местами трусы-носки можно будет выпуск наладить и проволоку какую-нибудь. И даже Жигули чаще покупать будут.
да, во втором полугодии 2013 абеномика забуксовала
Но, думаю, это временно. Цены на газ и нефть вряд ли будут расти в 2014. И эффект падения йены скажется.
2. Падение йены пока еще мало - 20% мало для значимого экономического эффекта. Японцы будут продолжать валить йену.
3. Вообще-то известно, что эффект от девальвации на торговый баланс - по J-траектории. Т.е. сначала кратковременное ухудшение, а потом долгое улучшение. Это тоже могло сыграть сою роль.
no subject
Есть гравитация. И нормальные законы говорят, что самолет тяжелее воздуха и летать не может. Но он летает, потому что есть есть и другие законы, которые нейтрализуют, компенсируют гравитацию - но вовсе не отменяют законы гравитации.
А спорить о том, что сильнее - не значит крепче... А вы-то откуда знаете, что имела в виду Э.Н.? В нормальной речи усиление, рост, укрепление нацвалюты - это все синонимы. Почему Вы считаете, что тут эти слова были использованы как-то иначе?
Re: да, во втором полугодии 2013 абеномика забуксовала
По Японии ждем значит итоги 2014. Только вот опять думаю не срастется что то у них с балансом.
no subject
"Что касается высокого курса евро - то это практически всеми в еврозоне рассматривается как реальная проблема"
- практически всеми :-) - т.е. теми, кто ничего не решает. А теми кто решает - конкретно Германией и ЕЦБ, которая явно под определяющим влиянием Германии, - совершенно не рассматривается. Их вполне устраивает сильный евро. Им плевать на баланс еврозоны. Это усиливает позиции Германии внутри ее и снимает давление на суверенные бонды южных стран.
Олимпиада в Сочи - да, думаю несколько миллиардов кэша в страну это может принести (и интуристов будет побольше и потратят они тыс. по 10 - по 20 евриков). При прочих равных, это могло бы склонить баланс рубля ненадолго, на неск.недель к стабильности. Но похоже, события развиваются гораздо быстрее и это будет - что слону дробина :-) Так что согласен в вами.
no subject
Для этого надо иметь кредит.
no subject
Что касается долгосрочных ставок, то ФРС для управления ими использует в первую очередь прогноз краткосрочных ставок (forward guidance) и покупки средне и долгосрочных облигаций. Поскольку ФРС сама определяет объем покупок облигаций, то она активно управляет размером своего баланса, но влияние на долгосорочные ставки у нее ограничено.
Для ЕЦБ основной инструмент - трехлетние кредиты, которые выдаются банкам по фиксированной ставке (сейчас 0,25%). Таким образом ЕЦБ напрямую контролирует 3 летние процентые ставки, а размер баланса определяется исходя из спроса со стороны банков.
Если смотреть на более длинные инструменты (10 лет) безрисковые ставки в еврозоне существенно ниже чем в США (1,68% для немецких облигаций по сравнению с 2,75% для американских), так что с этой точки зрения политика ЕЦБ тоже является мягкой.
2) Что касается курса евро, то основная причина его усиления - это тот факт, что счет текущих операций еврозоны в плюсе (профицит около 2% ВВП), а США в минусе (дефицит 3% ВВП).
Германии нынешний курс евро тоже не нравится, однако она в силу ряда политических причин против большинства мер, которые помогли бы ослабить евро (например резкое смягчение бюджетной политики в периферийных странах, которое могло бы привести к росту импорта в еврозону; или расширение полномочий ЕЦБ по финансированию небанковских организаций и государств).
no subject
no subject
2) Выводить курсы из состояния СТО - это так удобно и по студенчески :-) Но во-1-х, здесь проблема с яйцом и курицей: уровни курсов тоже влияют на СТО. Во-2-х, проблема перетока капиталов. Еврозона вынуждена иметь некий резерв под утечку капиталов в США. Очередная кампания в WSJ и FT по поводу проблем в южных странах Европы - и в ЕC новый долговой кризис, а все капиталы - в америке. А во-3-х, есть еще проблема долларов по всему миру - они же могут расходится только через дефицит СТО США. А как это сладко - получать товары, взамен создавая только записи в компьютере, которые ничего не стоят :-) Европа вынуждена иметь профицит СТО, а США с удовольствием имеют дефицит - и это похоже на устойчивый баланс...
Я (и не только я) думаю, что кризис в Европе давно бы кончился, если бы за 1 евро давали 1 доллар, как было в начале :-) Но Европа не может на это решится. Или не хочет - я не знаю тонкостей евробюрократии.
Германию, думаю, вполне устраивает сильный евро. Если бы она хотела ослабить его - нашла бы способы, которые ее бы устроили. Потому, что главный ее экспорт - внутри еврозоны и не зависит от силы/слабости евро. Ослабление евро мало стимулирует экспорт страны... Зато позволяет держать партнеров по еврозоне в тонусе и дисциплине. Если бы Германии не нравился сильный евро - он бы упал.
no subject
Если говорить про еврозону, то ликвидность конечно определяет точный уровень процентной ставки внутри корридора между ставкой рефинансирования и депозитной ставкой, но для ЕЦБ это не главный критерий. В основном уровень ликвидности зависит от состояния межбанка - если банки не доверяют друг другу, то финанисрование идет через ЕЦБ и его баланс растет и наоборот по мере стабилизации межбанка размер баланса ЕЦБ уменьшается.
В США увеличение ликвидности - это побочный эффект управления долгосрочными процентными ставками - сначала ФРС покупала ипотечные облигации для снижения ставок по ипотечным кредитам, а теперь фокус переместился на гособлигации. Бернанке по-моему не раз объяснял разницу между управлениями активами и пассивами баланса в рамках QE и говорил, что фокус смещается именно в сторону управления активами (процентными ставками по конкретным инструментам), а увеличение пассивов (увеличение ликвидности) - это просто побочный эффект.
2) Надо понимать, что нынешний профицит СТО зоны евро - это следствие ужесточения бюджетной политики на периферии зоны евро и улучшение платежных балансов периферийных стран, так что здесь не совсем вопрос курицы и яйца, а последствие некого цельного подхода к европейской макроэкономической политике.
Насчет общей картины с потоками капитала, надо понимать что потоки капитала - это обмен одних финансовых активов на другие и в этом плане для больших экономических зон эмитирующих резервные валюты отток и приток вещи условные. Малые странам нужен доступ к инвалюте для импорта товаров, но евро - это резервная валюта и поэтому никакого резерва еврозоне создавать не нужно.
Насчет структурных дефицитов,профицитов и т.п. - это вообще отдельная тема, ключевая для понимания текущего кризиса, но ее надо рассматривать в глобальном контексте. Да торговый дефицит США является обратной стороной спроса на активы деноминированные в долларах, но надо помнить что евро - тоже резервная валюта, так что картина гораздо сложнее. Надо смотреть на основных глобальных покупателей активов и их мотивацию (страны Персидского Залива, Китай и т.п.), внутренний баланс спроса и предложения на финансовых рынках (демографию и пенсионные накопления, юанковский сектор/кредитование и рынки ценных бумаг) и тогда общая картина станет гораздо более интересной. Например, станет понятно, точ ключевую роль в текущих дисбалансах в еврозоне играет немецкая демография и т.п.
no subject
no subject
no subject
Я думаю я неплохо понимаю Вашу картину мира - многие макроэконмитсы представляют мир примерно таким образом.
К сожалению, эта картина мира неправильно описывает современное функционирование финансового сектора, взамодействие финансового сектора с реальным, и принципы современной денежной политики.
Один из немногих, если не единственный экономист, который хорошо понимает происходящее - это Бен Бернанке (просто в силу своих академических интересов, и практического опыта), поэтому мне кажется что внимательное прочтение его работ и выступлений, в сочетании с описанием базововых принципов функционирования ЕЦБ и ФРС (которые можно найти на их сайтах) способствует пониманию многих нюансов современной экономической политики и отличий реальности от стандартных макроэкономических моделей.
no subject
2) Работа по площадям, а не адресно.
3) Можно решить еще несколько смежных проблем.
Про минусы отдельно надо.