1) Как раз наоборот, мягкость денежной политики определяется ставками. Ликвидность - это другая тема. Если говорить про еврозону, то ликвидность конечно определяет точный уровень процентной ставки внутри корридора между ставкой рефинансирования и депозитной ставкой, но для ЕЦБ это не главный критерий. В основном уровень ликвидности зависит от состояния межбанка - если банки не доверяют друг другу, то финанисрование идет через ЕЦБ и его баланс растет и наоборот по мере стабилизации межбанка размер баланса ЕЦБ уменьшается.
В США увеличение ликвидности - это побочный эффект управления долгосрочными процентными ставками - сначала ФРС покупала ипотечные облигации для снижения ставок по ипотечным кредитам, а теперь фокус переместился на гособлигации. Бернанке по-моему не раз объяснял разницу между управлениями активами и пассивами баланса в рамках QE и говорил, что фокус смещается именно в сторону управления активами (процентными ставками по конкретным инструментам), а увеличение пассивов (увеличение ликвидности) - это просто побочный эффект.
2) Надо понимать, что нынешний профицит СТО зоны евро - это следствие ужесточения бюджетной политики на периферии зоны евро и улучшение платежных балансов периферийных стран, так что здесь не совсем вопрос курицы и яйца, а последствие некого цельного подхода к европейской макроэкономической политике.
Насчет общей картины с потоками капитала, надо понимать что потоки капитала - это обмен одних финансовых активов на другие и в этом плане для больших экономических зон эмитирующих резервные валюты отток и приток вещи условные. Малые странам нужен доступ к инвалюте для импорта товаров, но евро - это резервная валюта и поэтому никакого резерва еврозоне создавать не нужно.
Насчет структурных дефицитов,профицитов и т.п. - это вообще отдельная тема, ключевая для понимания текущего кризиса, но ее надо рассматривать в глобальном контексте. Да торговый дефицит США является обратной стороной спроса на активы деноминированные в долларах, но надо помнить что евро - тоже резервная валюта, так что картина гораздо сложнее. Надо смотреть на основных глобальных покупателей активов и их мотивацию (страны Персидского Залива, Китай и т.п.), внутренний баланс спроса и предложения на финансовых рынках (демографию и пенсионные накопления, юанковский сектор/кредитование и рынки ценных бумаг) и тогда общая картина станет гораздо более интересной. Например, станет понятно, точ ключевую роль в текущих дисбалансах в еврозоне играет немецкая демография и т.п.
![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
(no subject)
Date: 2014-01-28 06:52 pm (UTC)Если говорить про еврозону, то ликвидность конечно определяет точный уровень процентной ставки внутри корридора между ставкой рефинансирования и депозитной ставкой, но для ЕЦБ это не главный критерий. В основном уровень ликвидности зависит от состояния межбанка - если банки не доверяют друг другу, то финанисрование идет через ЕЦБ и его баланс растет и наоборот по мере стабилизации межбанка размер баланса ЕЦБ уменьшается.
В США увеличение ликвидности - это побочный эффект управления долгосрочными процентными ставками - сначала ФРС покупала ипотечные облигации для снижения ставок по ипотечным кредитам, а теперь фокус переместился на гособлигации. Бернанке по-моему не раз объяснял разницу между управлениями активами и пассивами баланса в рамках QE и говорил, что фокус смещается именно в сторону управления активами (процентными ставками по конкретным инструментам), а увеличение пассивов (увеличение ликвидности) - это просто побочный эффект.
2) Надо понимать, что нынешний профицит СТО зоны евро - это следствие ужесточения бюджетной политики на периферии зоны евро и улучшение платежных балансов периферийных стран, так что здесь не совсем вопрос курицы и яйца, а последствие некого цельного подхода к европейской макроэкономической политике.
Насчет общей картины с потоками капитала, надо понимать что потоки капитала - это обмен одних финансовых активов на другие и в этом плане для больших экономических зон эмитирующих резервные валюты отток и приток вещи условные. Малые странам нужен доступ к инвалюте для импорта товаров, но евро - это резервная валюта и поэтому никакого резерва еврозоне создавать не нужно.
Насчет структурных дефицитов,профицитов и т.п. - это вообще отдельная тема, ключевая для понимания текущего кризиса, но ее надо рассматривать в глобальном контексте. Да торговый дефицит США является обратной стороной спроса на активы деноминированные в долларах, но надо помнить что евро - тоже резервная валюта, так что картина гораздо сложнее. Надо смотреть на основных глобальных покупателей активов и их мотивацию (страны Персидского Залива, Китай и т.п.), внутренний баланс спроса и предложения на финансовых рынках (демографию и пенсионные накопления, юанковский сектор/кредитование и рынки ценных бумаг) и тогда общая картина станет гораздо более интересной. Например, станет понятно, точ ключевую роль в текущих дисбалансах в еврозоне играет немецкая демография и т.п.