alexmix: (белая лента)

... В чем заключается различие того, что происходит в США, Японии и России? В США и Японии всем — и рынку, и наблюдателям — ясно, чего хотят власти. Да, «словесные интервенции» не всегда получаются у них с успехом. Но сигналы рынку они подают однозначные.

То, что происходит, похоже на диалог: власти делают шаг и смотрят на реакцию бизнеса, а затем в зависимости от его реакции делают новое заявление или какие-то реальные меры в экономической политике. Так или иначе, власти пытаются воздействовать на рынок в понятном для него направлении. Так ищется компромисс между потребностями общества в целом и каждого конкретного бизнесмена, нацеленного на максимизацию своей собственной выгоды.

Чего хотят российские власти — не понятно никому. Что будет с налогами, с бюджетом, с процентной ставкой, с курсом рубля — во всем остается принципиальная неопределенность. Вместо решения вопросов — только их обсуждения. Иногда бурные, но почти всегда не заканчивающиеся ничем. Почему?

У меня есть только одно объяснение такой ситуации. Наши власти посылают сигналы не обществу или бизнесу. Они посылают сигналы куда-то «внутрь», в саму властную структуру. Кто главнее — вот единственный вопрос, который они реально решают. И любая проблема из реальной жизни рассматривается именно с точки зрения изменения влияния разных центров сил во власти. И каждый вопрос заканчивается очередным раундом такого изменения. И для власти именно это является окончанием вопроса, совсем не обязательно выпускать решение. Решения увязают во внутричиновничьих «разборках». И проще их вообще не выпускать...

...
Какие сигналы получает российский бизнес, и как он на них реагирует? Бизнес отвечает власти не акциями протеста на площадях, это не его метод. Но не стоит питать иллюзий, что бизнес не реагирует — он реагирует, и еще как!

Индивидуальные предприниматели видят, что очевидный вопрос со страховыми взносами вот уже полгода не решается. И просто уходят «в тень». Средний бизнес видит, что никаких изменений во взаимоотношениях с силовыми структурами и судебными инстанциями не предвидится. И готовит себе места для «мягкого приземления» в случае чего где-то вне страны. Крупный бизнес вовлечен во властные разборки значительно сильнее и раньше других все может оценить. Несмотря на все разговоры, он предпочитает иметь такую структуру собственности, которая выводит владение бизнесом и все крупные сделки с ним в офшоры. Даже приватизация зачастую происходит в пользу анонимных номинальных структур.

Власть стремительно теряет диалог с бизнесом, с реальной экономикой, с жизнью за пределами Кремля и Белого дома. Она вообще мало слышит все, что происходит вокруг. Она игнорирует реальность. Бизнес отвечает власти тем же — игнорированием.

alexmix: (белая лента)
Рупор американских деловых кругов The Wall Street Journal (WSJ) сразу после речи председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Бена Бернанке 10 мая сообщил об утечке информации: ФРС собирается свернуть свою программу «количественного ослабления» QE-3. Однако сенсация WSJ не оказалась шоком для рынка: он отнесся к этой новости ан удивление спокойно, как будто ждал чего-то подобного. Или просто не воспринял всерьез...

... Вполне возможно, что словесная интервенция Бернанке будет иметь прямо обратные последствия. Рынок поймет, что глава ФРС расписался в своем бессилии. И начнет еще активнее зарабатывать на веселом ралли биржевых индексов. До тех пор, пока ФРС действительно не будет готова действовать, а не только грозить пальцем.

alexmix: (белая лента)
Прошлый понедельник, 15 апреля, был черным днем на финансовых рынках. Резко упали фондовые рынки всего мира, нефть, золото, серебро, медь. Причем падения на рынках были сильные, резкие. Нефть (Brent) ушла ниже психологически важной отметки в $100/баррель, аналог столь сильного падения золота аналитики нашли только 30 лет назад... Моя версия заключается в том, что не стоит искать одну причину. Ее не было. Но на рынках скопился потенциал падения — на каждом свой. А так как они все взаимосвязаны — одно зацепило другое, и падение состоялось. Оно должно было состояться, это был только вопрос времени, вопрос момента, спускового крючка — не более того.
... Что же реально явилось спусковым крючком для спада фондового рынка США? Золото. Еще в четверг, 12 апреля, драгметаллы сильно упали: золото — на 4,6%, серебро — на 5%. Понеся существенные убытки на драгметаллах в четверг, многие инвестфонды вынуждены были искать кэш, свободные деньги. Потому что это фьючерсные рынки и торговля на них происходит с использованием кредита. И при падении цен ты должен или закрыть свою позицию, зафиксировав убыток, или найти деньги, чтобы довнести их брокеру для сохранения своей позиции. На следующий день, в пятницу, отскока вверх не произошло, цены на золото и серебро продолжили свое падение, и «золотые» инвестфонды вынуждены оказались в понедельник сбрасывать свои позиции в золоте с убытком и продавать акции, чтобы найти деньги на хоть какое-то удержание поддержание позиций. Все сложилось как нельзя хуже: денег не хватило ни на что, и понедельник стал черным днем для золотого рынка. Ураган падения цен прошелся по всем финансовым рынкам США. Всю последнюю неделю их лихорадило.
Встает следующий вопрос: а почему упало золото?
... золото — особый товар. Исторически он выполнял функцию денег и средства сбережения, и представление о золоте как о защитном активе так просто из головы не выкинешь. И золото свою защитную функцию в 2008 году выполнило. Оно упало существенно меньше фондового рынка и начало расти уже в декабре 2008 года — на целый квартал раньше фондовых индексов. Рост золота продолжался почти 2 года и составил 2,3 раза. Но фондовый рынок тоже не сильно отстал, увеличившись в 1,8 раза. 2 года совместного роста успокоили рынок, и особое отношение к золоту как к защитному активу стало уходить. Золото с осени 2011 года остановилось (исторический максимум составил $1903/тройская унция 5 сентября 2011-го). Немного упав, золото больше года простояло на месте, в боковом тренде. А с осени 2012-го оно начало понемногу, но последовательно падать. Кому хочется сидеть в падающем активе, когда вокруг бурно растет фондовый рынок? Инвесторы побежали с рынка золота. Сначала потихоньку, потом все быстрее...
...Если коротко, золото упало потому, что финансовые рынки успокоились и более не нуждались в особом товаре как защитном активе. Рынки растут — надо зарабатывать доходы, а не просто защищать свои инвестиции. Чем спокойнее и увереннее становились финансовые рынки, тем ближе становилась смерть рынка золота. Если оно не нужно как защитный актив — спрос на золото сразу резко падает. Цена золота — это не вопрос издержек или физического спроса на него. Это только вопрос психологии. И вот в начале апреля 2013 года смерть рынку золота пришла...
alexmix: (белая лента)
... Конечно, абэномика — рискованная политика. По сравнению с политикой демпартии Японии или с политикой консервативной Европы. Но у Японии на сегодня есть все основания не особенно бояться рисков и удержать их в приемлемых рамках.

Принесет ли абэномика успех в виде экономического рывка? По большому счету - нет. Почему? Да все потому, что высокую склонность к потреблению японцев никто не отменял. А отсюда вытекает и ограничение по девальвации йены (это удорожает потребительский импорт) и по норме накопления (экономический рост без инвестиций обычно недолговечен), требования невысокой инфляции и т.д. Японская экономика — пенсионного, потребительского типа. И это изменить нельзя никакими денежными экспансиями.

Но краткосрочный всплеск экономического роста Японии вполне вероятен. Год-два. Может даже три. Я думаю, что это — уже очень хороший результат. Не только для Японии, а для всей мировой экономики. И не столь уж дорогостоящий. Я аплодирую экономической политике С.Абэ за смелость и готовность выйти за рамки стереотипов. Кстати, вместе с вице-председателем ФРС Джанет Йеллен, которая заявила, что эта политика — «в их собственных лучших интересах». Удачи тебе, Япония!


Альтернативные точки зрения на абэномику (с картинками). Рекомендуется к прочтению для заинтересовавшихся.
alexmix: (белая лента)
 14397 - это значение индекса Доу-Джонса на закрытии в пятницу, 9 марта 2013 года. 5 марта 2013 года ключевой американский фондовый индекс преодолел докризисный уровень и установил новый исторический рекорд и затем вот уже 4 дня подряд обновляет его. Но почему нет эйфории? Потому что произошло на фоне самой худшей экономической динамики со времен кризиса 2008/9 годов...

...«Пузыря» на американском фондовом рынке сегодня нет. И глава ФРС Б.Бернанке абсолютно прав, когда заявляет, что его денежная политика не порождает никаких «пузырей»...

...Все разговоры о «монетарном безумии» и т.п. в США не имеют под собой серьезных оснований. Денежная эмиссия в США осуществляется, как видим, осторожно и в меру необходимости, ничего лишнего...

alexmix: (белая лента)
Заседание Европейского центробанка (ЕЦБ) 7 февраля закончилось ожидаемо без каких-либо решений. Все оставлено по-прежнему — и ставка ЕЦБ, и его политика. Между тем ситуация в еврозоне продолжает ухудшаться и... фактически ЕЦБ стал одним из главных тормозов оживления европейской экономики. Но свою политику менять не собирается...

Что может противопоставить Европа экономическому спаду Европравительства не могут наращивать бюджетные дефициты для стимулирования экономики. Они связаны «круговой порукой», правилом 3% к ВВП. И ни одна европейская страна не может себе позволить роскошь большого дефицита бюджета в 8-10% ВВП как США или Япония. Бюджетные стимулы экономики отменяются. Единственное, что могло бы - возможно! - стимулировать европейскую экономику — это денежная политика...

Что делает М.Драги в условиях все ухудшающегося экономического положения Европы? Такое впечатление, что он делает все, от него зависящее, чтобы еще более ухудшить ситуацию...

А что делают основные торговые партнеры Европы (и по совместительству — контрагенты по валютным парам)...?
  • Доллар: США беспрецедентно стимулируют свою экономику бюджетными и денежными стимулами одновременно. С осени 2012 действует QE-3 без ограничения сроков, а Президент с Конгрессом как-то хитро, сбоку, обошли свою «фискальную скалу», которую так дружно и вслух боялись весь 2012 год.

  • Йена: Премьер-министр Японии Синдзо Абэ заявил о том, что ключевой пункт его программы по оживлению экономики — это побудить Банк Японии принять меры к окончанию дефляции и скольжению (т.е.падению) йены для стимулирования экспорта. Т.е. печатать и печатать йены!

  • Фунт: Банк Англии даже опережает своего американского коллегу в денежных интервенциях на рынке.

  • Юань: Китай занимается занижением курса юаня последние 20 лет и последние 10 лет США ведут активную дипломатическую борьбу против этого.


Для всякого человека, глядящего на это, очевидно, что война центробанков за ослабление своих валют во имя поддержки своих экономик - в самом разгаре. Все просто бегут наперегонки. И только М.Драги делает вид, что не видит этого и - вопреки всему! - укрепляет евро. Это - игра в поддавки.

...кому выгодна такая позиция ЕЦБ? Конечно, она выгодна прежде всего США, которые девальвируют свой доллар. Как и другим торговым контрагентам Европы. Но не будем считать М.Драги «засланным казачком» или агентом всемирного правительства. Вокруг - не дураки. Не может М.Драги откровенно играть против всей Европы. Поэтому уточним вопрос - кому в Европе выгодна такая позиция? Только одной стране. Германии...  

...По делу у Европы есть один-единственный способ всерьез стимулировать экономику — это денежная политика. Ее суммированным отражением является политика валютного курса. Для преодоления стагнации нужно было бы возвращение евро куда-нибудь в комфортную зону в районе 1,2-1,25 к доллару. А для действительно сильного стимулирования экономики — к 1-1,1. Для этого надо было бы продолжать накачивать евробанки ликвидностью, снижать учетную ставку и т.д., - а вовсе не сокращать размер ликвидности в евробанках. Но, судя по заявлениям и действиям М.Драги, в ближайшее время такое движение евро не грозит, скорее ервопейская валюта продолжит свое укрепление. И это — сознательный выбор ЕЦБ, в вовсе не какое-то отражение «фундаментальных экономических реалий».

alexmix: (белая лента)
итог 4 квартала неутешительный, ВВП ушел в минус.
По первой, предварительной, оценке реальный ВВП США упал - впервые после кризиса 2009 года.
Падение небольшое - 0,1% (здесь и далее по традиции американской статистики цифры рассчитаны в годовом измерении). Но после роста на 3,1% в третьем квартале выглядит просто ужасно.
Ну а что вы хотите? Выборы прошли. Прошли на фоне роста в 3,1%.
А весь 2012 год закончился скромным ростом в 2,2%.

Вообще рост в 3,1% в третьем квартале выглядел весьма странным, выбивающимся из тренда:
4 кв. 2011 - 4,1%
1 кв. 2012 - 2%
2 кв. 2012 - 1,3% - тренд к замедлению и вдруг:
3 кв. 2012 - 3,1% ну и наконец - фиаско:
4 кв.2012 - минус 0,1%.

Из статистики вполне понятно, что произошло.
Администрация Б.Обамы форсировала федеральные расходы в 3 кв. (вклад в прирост ВВП - 0,7% из 3,1% = четверть).
А в 4 квартале компенсировала этот скачек сокращением (вклад в прирост ВВП - минус 1,25%).
Только динамикой федеральных расходов можно объяснить 2/3 неожиданной разницы 3 и 4 кварталов.
Б.Обама обеспечил себе благоприятную последнюю статистику ВВП перед выборами форсированием госрасходов. А после выборов все искусственно надутое обрушилось.

Конечно, были и другие факторы. 
Например, очень подозрительно колеблются несельскохозяйственные запасы (в 3 кв. дали + 1,1% в ВВП, а в 4 кв. - минус 1,4%). Это - запасы не проданной конечному покупателю продукции и в принципе статслужба США вполне может тут "порезвиться", чтобы обеспечить их нужную динамику.
alexmix: (Default)
... Доллар и евро — две ключевые мировые валюты. В обоих случаях эмитенты выпустили более, чем достаточно своих валют, которые копятся на балансах центробанков в виде неиспользуемого кэша. И США, и Европа имеют целью экономический рост, но не могут никак решить проблему «денежного тромба» - деньги не идут из банков в реальную экономику.

В Европе ситуация хуже — ВВП падает, безработица растет, рынки госдолга лихорадит. В США все лучше, но тренд, скорее, негативный, да еще этот «фискальный утес» на горизонте... Возможно, Европа действительно нашла способ снять рынка госдолга, что скажется на будущем экономическом росте и сокращении безработицы.

В какие игры играет со своими рынками Европа — понятно, в какие США — остается под вопросом. Но в обеих случаях центробанки явно надеются решить все финансовые проблемы «малой кровью» - скорее моральным действием на рынок, чем собственно монетарными действиями, реальной эмиссией валют. Решения обоих центробанков очень аккуратные, осторожные и... хитрые.

В любом случае ослабления денежной политики в США и Европе пока носят скорее предположительный характер, как и когда они скажутся на рынках — зависит от очень многих обстоятельств. Но я все же склонен считать, что в результате такой денежной политики вскоре мы увидим пробитие индексом Доу-Джонса своего докризисного рекорда 8 октября 2007 г. (осталось меньше 11%), а индексом ММВБ — своего (тут путь в 28%). Но вот удастся ли при этом стабилизировать экономический рост в экономике США и показать хоть небольшой рост в Европе в конце 2012 - первом полугодии 2013 года? Это гораздо более сомнительно.

— 17.09.2012 11:08 —
Центробанки против рынков
Денежные власти и США, и Европы явно надеются решить все финансовые проблемы «малой кровью» – скорее моральным воздействием на рынок, чем собственно монетарными действиями.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/09/17_a_4774737.shtml

alexmix: (Default)
Выступление Б.Бернанке в Джексон-Холле инициировало множество комментариев, особенно тех, кто не согласен с ББ и подчеркивает не эффективность (как ББ), а наоборот, безэффективность QE. Слишком уж ББ сам себя оправдал, не признавая за собой ни одной ошибки.

Иногда критика идет с очень интересных позиций. Вот, например, статья  в английской "Гардиан" "Мы не сможем выбраться из долговой ямы, и не имеет значения, что там делает Федерал Резерв". Вольный пересказ на русский есть у С.Голубицкого, благодаря которому я и обратил внимание на эту статью.

Смак статьи заключается ровно в том же, о чем я талдычу в своем блоге последние два года - завершается переход развитых экономик в "пенсионну." малорастущую стадию. Возврат к быстрому росту/восстановлению экономики невозможен не из-за особенностей эк.политики, а он не возможен в принципе. И кризис 2008/9 годов поставил на этом окончательную точку.

Чарльз Айзенштайн как раз и пишет о переходе к "steady-state economy", которое заставляет нас включить фантазию и рассмотреть намного более нестандартные методы монетарной политики, чем те, что уже применил ББ. Например отрицательную номинальную процентную ставку центробанка. Это могло бы заставить банки вернуться к кредитованию экономики. К скупке центрабанком не только ипотечных бумаг у финансовых воротил, но и студенческих кредитов,ипотек и потребительских кредитов прямо у населения, чтобы сбить процент на них, возможность в рамках такого рода программ списывать частично основную сумму долга и т.д. ЧА пишет роно о том же, что и я: безработица может быть переведена в расширение досуга для всех, низкий рост потребления говорить о других ценностях людей, кроме стремления к зарабатыванию денег.

ЧА связывает переход к медленной экономике с темой о таких больших долгах, которые уже невозможно вернуть. Что, на мой взгляд, неверно, проблема совсем не в долгах. Впрочем, он акцентируется не на причинах, а на выводах из этого тезиса, которые, может быть, сейчас кажутся странными, а потом составят основу экономической политики.

В общем, это не то, чтобы эпохальная статья, а, скорее, важный симптом того, что западное общество начинает лучше понимать ситуацию, в которой оказалось, и пытаться делать из нее выводы, иногда очень неожиданные для себя.
alexmix: (broken $)
К выступлению главы ФРС США Б.Бернанке в Джексон-Холле 31 августа 2012.
Подведение итогов денежной политики США последнего 5-летия.

При оформлении в газете.ру статья стала выглядеть несколько более кликушеской, чем задумавалась :-) 
В общем-то я совсем не хотел этого, статья посвящена тому, как видит денежную политику США ее автор и тому, как он про нее говорит. И, соответственно, чего ждать от ФРС в ближайшем будущем. Тема второй волны кризиса в США была между прочим, хотя из песни слова не выкинешь...

— 03.09.2012 11:55 —
Между раундами
В американской экономике все далеко не так хорошо, как рассказывает ФРС. Пока это не кризис, но он, вероятно, ждет США в ближайшем будущем.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/09/03_a_4749809.shtml

alexmix: (Default)
К итогам встречи G20 в ЛосКабосе и речи В.Путина на СПЭФ...

...У В.Путина есть для мировой экономики только одна краска и вся лексика алармистская... Действительно ли все так плохо? Рискну ответить — нет...
... Существующая в мировой экономике ситуация находится в относительном равновесии и более-менее устраивает ключевые страны. Сегодняшняя ситуация - это фаза усиления США за счет ослабления Европы. Обратная сторона этого противостояния - некоторое усиление финансовой дисциплины в США при явном финансовом ослаблении в еврозоне. После 2008 года эта фаза уже третья. Она сменяется фазой усиления Европы за счет США... Эти повороты легко отследить по колебаниям доллар/евро. Смена фаз, «галсы» позволяют мировой экономике идти против ветра кризиса. Медленно и неровно, но все же двигаться против ветра. Ровно ничего необычного или особо тревожного в мировой экономике сейчас не происходит. Все вполне стандартно для последних 2-3 лет...

... Цели экономической политики - тут у G20 и В.Путина просто полная противоположность. В декларации G20 (не только в Лос-Кабосе, но и на предыдущих заседаниях) четко сформулирована цель — «рост и работа»...  У В.Путина этих целей в макроэкономической политике вообще нет. Какие есть? «Особым приоритетом для нас было и остаётся поддержание макроэкономической стабильности» и далее - снижение инфляции, достижение ненефтегазовой бездефицитности бюджета, минимальный госдолг... Экономический рост не выдвигается в цели вообще, присутствует просто как информация...

 От представления целей роста и работы как малосущественных вытекает и представление В.Путина о том, что для фундаментального решения экономических проблем глобальной экономики ей нужна всего лишь финансовая дисциплина — сокращение дефицитов бюджета и госдолгов. И что единственное, что мешает этого достичь — это политические разногласия (т.е. демократия). Представления лидеров G20 совершенно иные. Да, сокращение дефицитов и долгов — но только постольку, поскольку это будет поддерживать экономический рост. Что фактически означает - очень медленно и осторожно. И вовсе не потому, что это политически неприемлемо, а потому, что это экономически целесообразно. Резкое сокращение бюджетного дефицита приведет только к резкому падению экономики. И решительность тут вовсе не благо, а благо — благоразумие и умеренность...

Тот кто сидит на трубе с черным и голубым золотом и получает деньги качая сырье, похоже никогда не поймет реальные проблемы тех, кому надо эти деньги зарабатывать своим трудом. Но при этом будет считать себя вправе поучать и наставлять этих трудящихся бедолаг — конечно, ведь он сам так успешен! У него — и экономический рост есть, и безработица маленькая, и бюджет бездефицитен, и госдолг мизерный. В Европе и за океаном все это даже и не снилось. А что народ наш живет раз в десять хуже, чем в Америке — это так, неважная деталь...

— 25.06.12 10:20 —
Перпендикуляр Путина
Россия будет идти своим путем, пока высокие цены на нефть и газ позволяют ей не думать о модернизации своей экономики.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/06/25_a_4639645.shtml

alexmix: (Default)

Все в мире налаживается. США прошли через бюджетный кризис, продолжают рост ВВП и сократили безработицу. Европа успешно преодолела греческий долговой кризис, и, судя по всему, оставила пик спада ВВП позади. Так что, кризис кончился? Похоже, что так. Но оснований для оптимизма — увы — немного.

Для меня есть пара индикаторов, по которым я действительно готов был бы поверить в выход американской экономики из кризиса. Их нельзя подделать и они являются своеобразным показателем температуры больного:

  1. Рост потребительских кредитов, без учета государственных.
  2. Продажи новых односемейных домов.
Оба показывают на продолжающийся спад и в лучшем случае на стагнацию (колебания вокруг нулевого роста).

Европа - позади многое: верность политике сильного евро, расставание с иллюзией, потрясающий успех греческого «недефолта» и стабилизация долгового рынка. Может показаться, что худшее - позади. 

Однако, боюсь, что худшее — впереди. Все проблемы решены эмиссией евро. Сейчас это почти не имело негативных последствий, прежде всего всплеска потребительской инфляции. Деньги прошли через комбанки и вернулись в ЕЦБ не депозиты. Однако:

  1. Денежный дождь подействует на Европу благотворно, но его эффективность для решения экономических проблем будет резко снижаться — тем быстрее, чем сильнее он будет.
  2. Долговые проблемы решены таким образом, что весь долговой рынок попал под государственное регулирование со стороны ЕЦБ. Он перестал быть частным... Это создает большие соблазны для государств ЕС в части нарастания госдолга - труднее всего удержаться от желаемого и доступного, особенно, на фоне экономических трудностей...
  3. Еще до того, как исчез долговой рынок — исчез рынок валютный. Пока работают своп-линии между центрабанками (особенно ЕЦБ-ФРС) — динамика курса евро к доллару вряд ли будет существенно меняться. Не случайно эмиссия полутриллиона евро осталась почти без отражения валютным рынком. Но дело в том, что для стимулирования экономического роста Европе надо бы обвалить курс евро. Хотя бы до уровня 1:1 к доллару. И это бы началось после эмиссии евро в декабре... если бы не добрая воля ФРС, которая не допускает создания дефицита долларов в Европе, предоставляя ЕЦБ любой нужный объем долларов в обмен на евро по своп-линиям. Что не дает упасть евро. Это выгодно США, поддерживает их торговый баланс с Европой. Но невыгодно Европе, т.к. сдерживает ее экономический рост (производство для экспорта) и стимулирует американский импорт. Однако, рынок не может отреагировать на эмиссию евро падением курса — т.к. валютного рынка нет, он под контролем мировых центробанков.

В этом году юбилей — пятилетка кризиса, первые ласточки мирового кризиса появились в 2007 году на рынке недвижимости (весной) и фондовом рынке США (осенью). Оптимисты обманулись за эту пятилетку многократно. Никакого восстановления по букве V (быстрый спад-быстрый отскок) или U (быстрый спад — немного отложенный быстрый отскок) не произошло. Что произошло реально, под темным покрывалом официальной статистики, так это быстрый спад и затем затухающие колебания. По существу реализовался самый неприятный сценарий мировой динамики — по букве L (падение и длительная стагнация). Горизонтальная палочка этой буквы неровная, подвержена колебаниям и даже немного направлена вверх. Но — ценой денежной и бюджетной накачки развитых экономик. Ничего большего достичь не удается...

— 2.04.12 10:08 —
Капитализм. Перезагрузка
Современному капитализму нужно основательно перестраиваться. Иначе развитые страны ждет вялый экономический рост, постоянно сбивающийся в кризисы.

http://www.gazeta.ru/comments/2012/04/02_a_4117637.shtml

alexmix: (Default)

Сразу основная гипотеза.

Если средний возраст жителей страны до 20 лет — это означает огромное количество детей и почти отсутствие стариков. Это нищая, младенческая экономика. Она задавлена иждевенцами и не может развиваться быстро. Трущобы, нищета, самозанятость, ущербная статистика. Здесь все же обеспечивается быстрый рост ВВП, и так как он «подпирается» быстрым ростом самого населения, то он по определению выше, чем в развитых странах, в которых население в основном стабилизировалось. Если ВВП на душу населения в бедных странах не растет или падает — это слабое правительство, которое рано или поздно свергается. И ему на смену приходит то, которое ворует не так много и обеспечивает хотя бы небольшой рост ВВП/душу. Здесь работает модель выживания, а не роста.

В 25-28 лет экономика становится молодой и сильной. Делится на 2 модели: либо она находится в процессе экономического прыжка, либо еще его не начала. Во время прыжка молодая экономика имеет высокие темпы роста на основе: высокой нормы инвестиций, заниженного курса нацвалюты, быстро растущих валютных резервов, низкого (но быстро растущего) дохода на душу населения. Если экономика еще «не прыгнула», она все же в силу возраста имеет повышенную (но не слишком) норму инвестиций, большие (но не очень) валютные резервы, заниженную (но не сильно) валюту. И на этой основе — темпы роста более высокие, чем в развитых странах, но заметно отстающие от лидеров роста.

Если средний возраст жителей страны достигает примерно 35 лет (в 70-е-80-е годы 30 лет в связи с молодостью мира) — начинается экономический переход. Это зрелая, переходная экономика, уже имеющая долгий путь быстрого экономического развития на основе экспортной ориентации и использования дешевого труда. Происходит переориентация с внешних факторов роста на внутренние, растет курс нацвалюты, снижается норма накопления. Это не «гладкий» процесс. Он сопровождается тем, что можно назвать кризисом ребалансинга (смена внутренних балансов в экономике, балансирование ее заново для новых условий развития). Как правило, целым букетом локальных кризисов — «сдуванием пузырей» недвижимости, акций, экспортных зон, валютными кризисами и т.п. Считайте это «кризисом среднего возраста» :-) Новым поиском и переосознанием себя.

40 лет — пенсионная экономика. Ей характерны большой бюджет, большой госдолг, большая закредитованность населения, государственный патернализм, доходящий до социализма, низкая норма инвестиций, медленный рост, завышенный курс валюты, дефицит торгового баланса, большая доля услуг в ВВП и т.д. Как правило, это демократические страны, политики которых под давлением большинства населения (избирателей) максимизируют текущее (сегодняшнее) потребление.

Сейчас в мире из 7 млрд.людей «золотой миллиард» (уже 1,2 млрд.) живет в пенсионной (развитой) экономике и 5 миллиардов — в молодой, находящейся в экономическом прыжке или волею судеб подталкиваемой к такому прыжку (из них 1,3 млрд. китайцев готовятся вступить в «переходный возраст»). Еще 0,8 миллиарда живет в нищете.

Рассмотрение ситуации в динамике и страновых «кейсов» (это длинно и кучей цифр) - под катом.


Read more... )

Просто удивительно, насколько буквально повторяется зависимость темпов экономического роста от медианного возраста жителей страны! Сам, предположив это, не ожидал такого подтверждения статистикой... Независимо от специфики экономических и общественных систем (социализм, капитализм, демократия в Европе и США, тоталитаризм в СССР и Китае, специфические национальные культуры Японии и Китая и т.п.). Это — явно не случайность. А мы здесь нащупали более важную цивилизационную закономерность, которая действует СКВОЗЬ все многообразие общественных укладов.

Об этом — в следующем посте.

Upd. Пара картинок для иллюстрации (при нажатии - укрупнение картинки).

alexmix: (Default)

Удивительно хорошая статистика ВВП США вышла за третий квартал.
Рост на 2,5% к второму кварталу.
Мало того, второй квартал пересмотрен с повышением: с 1% до 1,3%. И никаких пересмотров прошлых данных :-)

Более того, структура роста ВВП совсем неплоха.
Рост ВВП обусловлен не ростом запасов, как часто в прошлые годы, а ростом потребления (+1,7 пункта в роста ВВП) и инвестиций (+1,6) на фоне падения запасов (-1,1 п.п.). Госпотребление и инвестиции не изменилось.

Конечно, не капнуть дегтя не могу :-)
Рост потребления почти не связан с ростом покупок товаров. Главный драйвером выступил рост потребления услуг (+1,4), прежде всего, связанных с жильем и здравоохранением (впрочем, здравоохранение почти никогда не падало, даже во время острой фазы кризиса - экономить на здоровье американцы не умеют).
Рост инвестиций обусловлен ростом закупок оборудования (+1,2), строительство пока еще топчется на месте (+0,3).

Очевидно в такой структуре это - совсем еще не переход к экономическому росту. Скорее, коррекция прошлых спадов. Так, расходы, связанные с жильем падали три предыдущих квартала, а тут зима на носу, сколько можно откладывать ремонты? Инвестиции в основной капитал также все еще отыгрывают глубочайшее падение в 2008/9 годах и отыгрывают весьма вяло.

Еще настораживает вдруг довольно резкое замедление инфляции (дефлятор ВВП вырос на 2% вместо 3,3% во втором квартале), а также падение реальных располагаемых доходов американцев (на 1,7%, по сравнению с ростом на 0,6% во втором квартале, за счет инфляции и роста налогов). Впрочем, даже если дефлятор и занижен, рост ВВП все равно очевиден. А вот падение доходов - это явный подрыв будущего экономического роста.

Но ведь нельзя же требовать всего и сразу. Да и "путь в тысячу ли начинается с первого шага", а вдруг - это и есть первый шаг, слом негативной тенденции?

Если 4 квартал будет не хуже - то по 2011 году ВВП США превысит (страшно подумать!) 1,5%. После 3% роста в 2010 (по последним официальным данным) цифра очень слабая. Впрочем, с помощью пересмотров прошлой статистики ее вполне можно приподнять до 2,5% (было бы желание) - и тогда будет все выглядеть не так плохо. А можно так и оставить низкой - ибо на фоне плохого 2011 выборный 2012 год будет смотреться выгоднее - именно как начало экономического роста. Переизбираться всегда лучше на росте, а не на стагнации.


alexmix: (Default)
Ну вот и состоялась акция глобальной поддержки Occupy Wall Street (#OWS) под названием 15 О.

Само движение еще 14 октября разместило на своем сайте сообщение о том, что запланированы акции в 100 городах США и в 950+ городах в 82 странах всех континентов (кроме Антарктиды :-)). 

Где на самом деле состоялись акции сейчас собираются сведения. Но то, что они состоялись не вызывает сомнений. 50-тысячные толпы в Нью-Йорке, десятки тысяч в Лондоне (где, кстати, выступал и знаменитый Джулиан Ассандж). Больше всего досталось Италии - 100-тысячная акция закончилась погромами, когда к ней присоединилась анархистская организация "Черный блок" (взрыв автомобиля, поджог министерства обороны, 70 пострадавших). Позже будут подведены итоги акции, в которой приняло по всему миру наверняка более 1 млн.чел.




По данным сайта 15 октября были запланированы акции и в 9 городах России - Москва, Питер, Архангельск, Коломна, Киров, Челябинск, Уфа, Самара и - вы будете смеяться! - поселок Комарово Новгородской области. Вечером 15-го "левые и социальные активисты" (самоназвание) повесили растяжку на Большом Каменном мосту у Кремля (см.фото). Но в целом, надо сказать, в России акция не получила серьезной поддержки. Ни одна из 7 зарегистрированных и 15 незарегистрированных партий России не решила принять участие в этой акции. 

В США OWS стала уже фактом политической жизни. что только не приписывают этому движению. 2 версии инициации OWS стали наиболее распространенными - что родителями движения являются Демпартия США и Дж.Сорос (а также они вместе). OWS рассматривается как радикальное движение в демпартии по аналогии с "чайной партией" в Республиканской. А Дж.Соросу припомнили, что пару лет назад он давал гранты организации, от которой потом отпочковалась другая организация Adbusters, на сайте которой и появилась идея акции OWS (а что, Вы думаете, что хлеб сторонников "теорий заговора" легок? приходится выстраивать длинные цепочки якобы причинно-следственных связей).

Все это - неуклюжие попытки "вписать" OWS в существующий политический ландшафт. Как только стало ясно, что движение набирает обороты - политики включили его в свою риторику и стали приспосабливать для своих целей. Республиканцы обвиняют демократов в пособничестве OWS, демократы официально не поддерживают движение, но относятся к нему "с пониманием". Многочисленные левые и радикальные организации увидели свой шанс и примкнули к акциям протеста со своими целями (отсюда и погромы в Италии). 

Да и большинство российских комментаторов с удовольствием обсасывают различные версии "заговора" кого-то при создании OWS. Между тем, очевидно, что это реально спонтанное, самоорганизующееся движение без лидеров и без какой-либо первоначальной политической окраски. Это политики "красят" его в различные цвета. 

OWS - это новая реальность общественной жизни. Простая, красивая идея, которая отвечает желаниям многих и привлекает сторонников. Именно такие спонтанные акции будут все более становиться "мотором" социальной жизни мира в XXI веке. Это - не движение в традиционном понимании. Люди не пишут программ и не выбирают лидеров, не собираются быть избранными куда-то. Люди просто сообщают политикам, что те заигрались и пора вернуться на землю. Пора делать что-то для людей (а не для избирателей). И умные политики это слышат и на это реагируют.

Этот взрыв массовой активности резко контрастирует с абсолютно консервативным заседанием G20 в Париже в этот же день, на котором были приняты решения об увеличении капитализации банков и бюджетной консолидации (читай - повышение налогов и сокращение расходов бюджетов). Параллельные реальности :-)

PS. Кого интересуют подробности акций OWS - см., например, спецсюжет РИА Новости 

PS2. Забавно, что ок.20 участников протестов в Нью-Йорке были задержаны у здания Сити-банка (крупнейшего получателя госпомощи в 2008 году). Они всего лишь под бой барабанов снимали свои деньги в банкоматах банка. А ведь это - удар в наиболее слабую точку финансовой системы: мало какой банк в состоянии пережить единовременное нашествие 5-7% своих вкладчиков. Это вполне может стать его банкротством. Не дай бог, OWS развернется в сторону таких конкретных акций, больше походящих на публичный шантаж. То-то полиция так резко отреагировала - это половина всех задержанных вчера в Нью-Йорке :-)

15 О

Oct. 10th, 2011 11:19 am
alexmix: (Default)

По существу это протест людей против государственной помощи крупнейшим корпорациям и банкам за счет бюджета или эмиссии (которая выливается в инфляцию). Люди чувствуют, что что-то не то происходит. Банкиры опять получают грандиозные бонусы, а у среднего человека по-прежнему ничего не налаживается с работой, доходами, выплатой кредитов и процентов по ним. И протестуют они против этой ситуации, не осознавая и не анализируя причины ее или пути выхода. Лозунги самих протестующих просты, ярки и неопределенны: «Стоп Уолл-стриту», «Конец Фэду» (Fed — центральный банк США), остановить финансовый терроризм и т.п.Они хотят донести до политиков и банкиров простую мысль — так больше нельзя. Как надо — это не дело данного движения, они не пишут книги или подробные программы. Но они заявляют о себе и о своем желании. В этом цель. Чего в демократическом обществе на самом деле вполне достаточно....

Как может существовать движение без лидеров, программ, государственной регистрации и т.п.? Кажется невероятным? Между тем, именно в этом новация мировой общественной жизни последнего десятилетия. Это — особенность массовых движений XXI века. Знакомьтесь, теперь они все такие будут. Время официальных партий и движений еще не прошло, на них основывается парламентская традиция, но она чем дальше, тем больше будет ориентироваться на такие неформальные движения. Умные политики моментально подхватят лозунги таких общественных движений...

Считается, что в России нет готовности народа к социальному действию, перерастания бессильного «Почему они...» в нетерпеливое «Доколе?». Что «народ безмолвствует...». 
Давайте посмотрим на конец 80-х и начало 90-х годов. Что добило СССР и Компартию? Финансовая катастрофа, приведшая к денежной реформе, резкому повышению («реформе») цен и ГКЧП — попытка ужесточения общественной жизни. Эти три удара в 1991 году «достали» людей, вывели их на улицы. Всего за 7 месяцев. Власть и государство не устояли. Мирная, «бархатная» революция 1991 года состоялась. Хотя еще за год до этих событий представить себе такое могли только фантасты. Русские долго запрягают, но быстро ездят.

Все может произойти стремительно. И власть понимает это. Не случайно в бюджете-2012 урезаются все социальные расходы и резко увеличивается финансирование полиции, спецслужб и армии. Не понимает она только того, что это не поможет. Еще Джон Кеннеди сказал: «Те, кто делает мирную революцию невозможной, делают насильственную революцию неизбежной”.


Парадокс, что нынешняя власть, берущая свое начало в «бархатной» революции, теперь сама боится «бархатных» революций...  


Алексей Михайлов
— 10.10.11 10:28 —
Сила 15 О
«15 О» – это сокращение всемирной акции протеста против банкиров и политиков, их защищающих, под лозунгами движения «Оккупировать Уолл-стрит» («Occupywallst»), которая пройдет 15 октября, через неделю....

http://www.gazeta.ru/column/mikhailov/3795586.shtml

alexmix: (Default)

За последние 10 дней рубль неожиданно начал резко падать. Бивалютная корзина опустилась на 6%. А что, собственно случилось? Да, ничего неожиданного, просто рано или поздно это должно было случиться.  

...С торговым балансом у России все пока в порядке, а вот с балансом капиталов — нет. С осени прошлого года начался отток капиталов и достаточно сильный. И весь последний год он продолжается.

Начало этого оттока вполне синхронизируется с одним политическим событием — снятием Ю.Лужкова с поста мэра г.Москвы. Московские капиталы потянулись за рубеж. Потом давление на активы Е.Батуриной и Банка Москвы... Рокировка в руководящем страной тандеме, скорее всего, усилит отток капитала...  

Похоже 2011 и 2012 годы пройдут под флагом бегства капиталов из России... А к середине 2012 года подоспеют и экономические проблемы, связанные с сокращением профицита торгового баланса и нефтегазовых/экспотных доходов бюджета. Так что рубль будет в течение ближайших лет, похоже, только ослабляться.

В любом случае американские власти будут максимально возможно сдерживать рост нефтяных цен и делать все возможное для их понижения. И это для России будет означать просто экономический крах где-то в 2013 году. А скорее — раньше, т.к. все тенденции будут очевидны уже в 2012. Очевидность тенденций
к кризису всегда скачком приближает его.

Похоже нового/старого Президента/Премьера России ждут большие неприятности в экономике. Которые
решаться будут, конечно, не за счет сокращения госворовства и крупных
имперских проектов, а за счет атаки на доходы/вынужденные расходы населения: рост тарифов на ЖКХ и транспорт, налогов, повышение пенсионного возраста, вынужденных расходов на образование и
здравоохранение (бюджетная реформа как раз заканчивается в середине 2012), наверняка, усиление инфляции и т.п. Очень непопулярные меры.

... Если бы я был заинтересован в политической карьере Д.Медведева — я бы посоветовал ему в такой ситуации пересидеть бурю в спокойном кресле Председателя Совета Федерации, но уж точно идти в Премьеры...

Алексей Михайлов
 — 26.09.11 10:09 —
Шатающийся стул премьера
Девальвация рубля стала фоном для рокировки в правящем российском тандеме. Что ставит в повестку  дня интересный вопрос — В.Путин так сильно стремится в Кремль или просто бежит из Белого Дома?...

http://www.gazeta.ru/column/mikhailov/3780954.shtml

alexmix: (Default)

 ...если посмотреть на квартальную статистику ВВП? Традиционно для завышения роста в текущем квартале занижаются сразу два предыдущих квартала. Давайте попробуем очистить статистику от лжи тем же способом — сохраним оценки последних двух кварталов без изменения. Что мы получим?

Мы увидим, что вторая волна кризиса уже прошла в 2010 году. В III квартале 2010-го темпы роста ВВП США стали отрицательными (минус 0,3%). Затем в IV квартале был неплохой отскок, и с 2011-го начался новый спад. И во II квартале 2011-го был не рост на 1%, а спад на 1,3%. Сейчас идет не вторая, а третья волна спада.Обе волны были скрыты от нас ложью статистиков из БЭА...

Конечно, проведенные мною расчеты не претендуют на точность, но они, на мой взгляд, гораздо реалистичнее описывают то, что происходит в американской экономике, чем официальная статистика. И объясняют, почему выход из кризиса не сопровождается ростом занятости, кредитования, оживлением рынка жилья и т. д. Потому что выхода из кризиса просто нет. А есть в реальности стабилизация экономики на уровне неполной занятости и пониженной загрузки производственных мощностей. По официальной же статистике получается странная и противоречивая картина, необъяснимая с точки зрения экономической науки...

Алексей Михайлов

— 12.09.11 12:59 —

Третья волна кризиса
Комментарии по мировой экономике со стороны официальных лиц становятся все более и более пессимистическими... какова ситуация в мировой экономике после окончания QE2 и резкого биржевого спада?
http://www.gazeta.ru/column/mikhailov/3764001.shtml
alexmix: (Default)
Нашел время и свел данные о пересмотрах статистики ВВП США в 2009-2011 годах в одну таблицу. Все ревизии осуществлены одним и тем же органом - Бюро Экономического Анализа при Департамерте Коммерции (=Минторге) США. Чтоб все наглядно было - сделал пару картинок. Не удержался и от нестрогого статистически хулиганства :-)))

Картинка 1. Годовой ВВП США по итогам ревизий БЭА




Как видим, каждый пересмотр углублял спад. Все ревизии БЭА однонаправлены.
Спад 2008 года вообще появился только сейчас, при последнем пересмотре. В 2009 году БЭА считало, что в том году был рост на 1,1%. А теперь - спад на 0,3%.
Спад 2009 года углубился радикально - с минус 2,4% в 2009 до минус 3,5% сейчас.
Всего спад 2008-2009 годов углубился почти вдвое - с минус 2% по оценкам 2009 года до минус 3,8% по сегодняшним оценкам.

Зачем нужно углублять прошлый спад? Для того, чтобы показать сегодняшние показатели как рост по отношению к нему.

Пунктиром я показал свой собственный прогноз будущего - лета 2012 - предвыборного пересмотра статистики БЭА. Это простой прогноз - как может БЭА нарисовать 3% роста в 2011 году при отсутсвии такого роста вообще. Посмотрим через год, насколько я угадал. Может я - неисправимый оптимист и все на самом деле хуже...

Картинка 2. Квартальный ВВП США по итогам ревизий БЭА.



Разнобой оценок впечатляет. Но закономерность прослеживается.
Глубина кризиса.
Летом 2009 БЭА считало, что "дно", нижняя точка кризиса - это 4 квартал 2008. А во втором квартале 2009 начался рост.
Следующая ревизия показала, что "дно" как раз во 2м квартале 2009 и был не рост, а спад. Зачем приблизили дно к текушему дню? Для того, чтобы показать бОльший рост к лету 2010.
Последующие оценки отодвинули дно назад, в 2008 год (завышать данные для лета 2010 стало уже не актуально), а последняя оценка основательно углубила его.
Посткризисное восстановление.
Наглядно видно как согласно оценкам БЭА, замедляется рост, отодвигаются в прошлое и полностью смазываются его пики. А новая оценка двух кварталов, предшевствующих оцениваемому, всегда заметно ниже. А как же иначе показать рост на последнюю дату? Только занизив базу...

Картинка 3. Просто хулиганство с точки зрения статистики - Усреднение вранья. 

Синяя линия - это среднее между всеми оценками БЭА на каждую дату (среднее арифметическое, хотя надо бы геометрическое, но ошибка на таких цифрах пренебрижимо мала). 
Зачем я использовал такую оценку? А затем, что иногда БЭА выгодно завышать данные, а иногда - занижать. Это такая средняя температура по больнице, которая, однако, вполне наглядно показывает эпидемию :-))) С весны 2010 года видим заметное замедление темпов роста ВВП. Посткризисное восстановление экономики исчерпало себя, темпы роста стремятся к нулю.

Красная линия - это такое предположение - "что происходит на самом деле?". Что было бы, если бы с темпом роста в текущем квартале БЭА не врало, но при этом и не пересматривало бы вниз 2 предыдущих квартала. Т.е. пытаемся исключить откровенное вранье на самых концах линий. И наблюдаем мы тут удивительную картину. Оказывается, что:

- вторая волна кризиса уже состоялась в 2010 году, когда темпы роста упали ниже нуля (3 кв.2010 - минус 0,3%).
- а сейчас мы наблюдаем третью волну кризиса и резким падением ВВП - до -1,3% во втором квартале 2011.

Все это похоже на затухающие колебания вокруг нуля. Экономика прочно легла на "дно", экономический рост отсуствует. Это - не кризис. Это - Депрессия. С большой буквы.

Вот что можно делать со статистикой :-))) Пусть многие из моих оценок грубы и неточны, но в целом, как мне кажется они описывают гораздо более правдоподоно картину экономики США, чем официальные оценки. А, главное, согласуются с другими показателями - практически неснижением и ростом с апреля 2011 безработицы, стагнацией потребительского кредитования и жилищного рынка и т.п.

(Все данные - из пресс-релизов БЭА, находящихся на его сайте, номера и даты их указаны. ВВП к предыдущему кварталу с исключенной сезонностью в пересчете на годовые темпы роста).


alexmix: (Default)
Интервью агентству Накануне.Ру: http://www.nakanune.ru/articles/15720/
Кусочки из него:

Что произошло в 2008-2010 годах? Кризис был достаточно глубок и достиг "дна" во втором квартале 2009 года. Затем началось оживление производства, связанное именно с восстановлением запасов. Оно продолжалось примерно полгода на фоне монетарного ослабления и бешеного роста финансовых рынков...

А потом произошел сбой. Спрос в экономике не сформировался. И посткризисное оживление производства уперлось в стену ограниченного спроса, затормозилось и, пошло назад. Это и стало второй волной кризиса. Конечно, она была слабее, чем первая, так как и предшествовавший ей бум был совсем несильным и недолгим — всего, видимо, полгода...

Насколько можно судить, и исходя из логики событий, вторая волна кризиса должна была уже закончится. Но что означает ее окончание? Совсем не переход к росту. А стабилизацию экономики "на дне". И так как импульс перехода к росту исчерпан вхолостую, то выход экономики из этого состояния будет теперь очень долгим и мучительным. Это как завязшая машина, которую враскачку толкнуть можно, а если просто давить, то с места не сдвинешь. Вот теперь у нас "завязшая мировая экономика"...

Вопрос: Что, кроме логики, говорит о таком развитии событий?

Алексей Михайлов: Несколько косвенных факторов. Прежде всего, фактически так и не началось рассасывание безработицы. Отсутствие спроса в экономике показывают такие принципиальные для США индикаторы как стагнация потребительского кредитования и жилищного рынка...

Вопрос: Кому это выгодно?

Алексей Михайлов: Конечно, действующей администрации президента США. Благодаря статфокусам, они получает почти желаемую картину успешной борьбы с кризисом. Главное в том, что каждая актуальная, сегодняшняя порция статистики в каждый момент времени не сильно противоречит этому тезису.

Однако не стоит думать, что это такой "политический заказ" Барака Обамы. Я думаю, по ряду косвенных признаков, что американский президент, говоря словами Пушкина, "сам обманываться рад" и не в курсе игр со статистикой. Более того, полного отчета в том, что происходит, не отдает себе и Минторг. И только в БЭА понимают, что именно, как и зачем они делают. Чем выше уровень власти, тем выше уровень некомпетентности — все логично...

Вопрос: А есть ли риск что после второй волны наступить третья, четвертая?

Экономика США прочно легла "на дно". Она стабилизировалась в состоянии депрессии, в состоянии "нероста". И растолкать ее теперь будет очень трудно. Хорошее в этой ситуации только то, что, скорее всего, она и не упадет дальше. Это оптимизм типа "хуже уже не будет".

Похоже, что даже если отменить бюджетные стимулы, которые дают сейчас 10-20% дохода американцев, а, значит, 10-20% спроса, то экономика просядет совсем немного, вопреки страхам проправительственных экономистов и администрации Обамы.

И, кстати, кажется очевидным, что только такое движение вниз может "раскачать" экономику к росту. Поэтому с точки зрения неамериканца лучшим исходом для экономики США было бы именно немедленная отмена всех бюджетных стимулов, резкое сокращение расходов бюджета и балансирование его почти к нулю. Правда понятно, что если Барак Обама это сделает, то уровень жизни американцев несколько упадет, проблемы обострятся и президентом на второй срок ему не стать. Политически такая операция возможна только после выборов в конце 2012-2013 годах.

Хотя все равно она выглядит сомнительной и неоправданно рискованной и поэтому вряд ли будет осуществлена, если только проблемы финансирования дефицита американского бюджета не обострятся достаточно резко, и выбор останется невелик: или денежная эмиссия и высокая инфляция, или жесткая бюджетная политика. Если же обстоятельства не заставят принимать решение, то вряд ли оно будет принято.